中原期货-镍周报：疫情演绎行情，把握突破机会-201221

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基本逻辑：受全球疫情冲击，世界经济严重衰退，产业链供应链循环受阻，国际贸易投资萎缩，大宗商品市场动荡。

IMF报告称，为应对新冠疫情影响，各国政府采取了有力的财政措施应对危机，总规模已达约12万亿美元;美国达成新一轮刺激协议，规模9000亿美元。

中央经济工作会议定调：我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固。

明年世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。

要增强忧患意识，坚定必胜信心，推动经济持续恢复和高质量发展。

明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。

要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。

要用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为“十四五”开好局。

积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实化解地方政府隐性债务风险工作，党政机关要坚持过紧日子。

稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系，多渠道补充银行资本金，完善债券市场法制，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持，深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，要紧紧扭住供给侧结构性改革这条主线，注重需求侧管理，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。

明年要抓好以下重点任务。

一是强化国家战略科技力量。

二是增强产业链供应链自主可控能力。

产业链供应链安全稳定是构建新发展格局的基础。

三是坚持扩大内需这个战略基点。

形成强大国内市场是构建新发展格局的重要支撑，必须在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排。

要大力发展数字经济，加大新型基础设施投资力度。

要扩大制造业设备更新和技术改造投资。

要实施城市更新行动，推进城镇老旧小区改造，建设现代物流体系。

中国央行数据显示，本周共有600亿元人民币逆回购到期。

我们分析年末时点央行会进行比较稳定的净投放。

按照中央经济工作会议精神定调，“十四五”规划的实施，随着疫情演绎疫苗研发向好发展各地投资陆续加速，产业链工厂逐步修复并改善对整个有色尤其是镍的需求将逐步增加。

大宗有色年底保值增值功能继续演绎。

操作建议：“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，投资者择机布局远月多单。

风险提示：新冠疫情演绎导致全球经济下行和中美关系演绎、菲律宾与印尼疫情导致政策变动。