中信期货-贵金属策略日报：通胀预期将促使贵金属持续上行，白银或有更良好表现-211112

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昨日贵金属继续向上。

美元指数上升至95.197，但通胀预期上升至2.70%。

美元上升源自于全球低利率环境下相对经济的强弱。

当前欧元区受到疫情影响严重，美国积极财政政策预期下较好，但同样将维持低利率，因此美元与黄金同涨。

如前期分析美联储11月决议，当taper落地，美国已经失去其短期货币调控最后一张牌，因此通胀失控，利多贵金属。

当前美联储选择容忍通胀，以换取就业复苏最大可能。

通胀预期高企下贵金属均看多，此时白银投资库存将趋稳，或有更好表现。

而关于美联储的行为，仍然可参考我们之前的分析：美联储当前的选择是，容忍通胀高位，以换取未来就业的持续复苏。

鲍威尔发言整体措辞仍强调通胀失控来自于供给端，并且表达出对通胀需要耐心的观点。

美联储认为使用货币政策（需求端）的调控方法，处理供给端的通胀问题是下策，而当前的taper，已经是短期内货币端可以实施策略的最后一张“牌”。

关于加息：非农以每月50万人左右的复苏速度，距离500万人的就业缺口仍然遥远。

如果美国就业结构（渴望参与工作人数）不发生改变，距离美国实现就业缺口补足，还需要10个月的时间，加息遥遥无期。

当前，美国依然判断通胀由于供应链和能源价格等短期影响导致，因此暂时不必担心加息提前。

前瞻性指引只会引发短期波动。

我们只需关注通胀预期和能源价格高位的持续性。

操作建议：1.单边方向上，多单持有，回调考虑买入加仓风险因子：1.欧佩克增产变化；2.美国释放战略原油储备，带来短期冲击。