财通证券-策略·周度观点：政策不确定性消除，结构性行业有望延续-201220

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市场回顾：顺周期连续回调后反弹，而消费板块则继续火热上周A股大盘整体反弹，各主要指数中涨幅最大的创业板指涨3.46%，其他主要指数也均有1%以上的涨幅。

行业方面，顺周期的有色、今年以来涨幅排名前列的电气设备、医药与大消费板块均为亮眼的表现，而TMT板块与银行、地产等行业指数收跌。

上周陆股通北上资金累计净流入近85亿元，已是连续第七周净流入。

不过市场整体情绪仍偏谨慎，表现在涨指数不涨个股，两市超半数个股周线收跌，且总成交额下降。

中央经济工作会议为2021年经济政策定调备受关注的中央经济工作会议12月18日结束，会议对“明年宏观政策要有连续性和稳定性且不急转弯”的表述，意味着逆周期政策快速退出政策全面收紧的担忧缓解。

财政政策方面的表述是“积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度”，并且增加了“增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为”；货币政策方面，从去年的“灵活适度”调整为今年的“灵活精准、基本适度”，同时继续强调“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”；杠杆率方面“保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险的关系”措辞也相对温和。

八大重点任务指明2021年重要的政策发力方向中央经济工作会议上提出的明年八项重点任务中，强化国家科技力量、增强产业链自主可控能力、解决好种子和耕地问题三条分别对应了科技、产业链和粮食安全问题，在战略层面把“安全”提升到了史无前例的高度。

坚持扩内需和全面推进改革开放两项任务，对应了构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的目标要求，具体抓手中强调“优化收入分配结构”，并提出了包括“有序取消一些行政性限制消费购买的规定”等具体措施。

解决大城市住房问题将房地产单独拎出来作为一项重点任务，与2019年仅在关于民生的相关段落最后提及地产调控相比，反映出本次会议对房地产市场的重视，方向上租赁市场将是2021年地产调控的重点。

另外强化反垄断和防止资本无序扩张、做好碳达峰碳中和工作这两项任务是重要的新增内容，预计2021年这两个领域政策密度会相当高，对相关行业与公司会产生较大影响。

大势研判：政策不确定性消除，结构性行情有望延续中央经济工作会议后短期的政策不确定性消除，部分观望资金将会回归，而且从会议公布的信息看对市场整体影响偏积极，因此我们预计年前的结构性行情有望延续到明年一季度。

具体方向上，全球复苏共振受益的顺周期行业有色、化工和机械，景气逻辑延续的新能源、新能源车，以及自主安全可控逻辑受益的种业、国防军工、半导体和计算机等。

风险提示：宏观经济超预期下降，海外疫情出现恶化。