兴证期货-白糖年度报告：糖价宽幅震荡-201221

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我们的观点明年糖价大概率围绕成本宽幅震荡。

由于目前糖价较低，因此向上的弹性更大。

我们的逻辑预计明年国内产糖量小幅增加，另外明年的甘蔗价格继续维持高位，生产端缺乏利多驱动。

今年食糖进口量大幅增加，明年的进口配额仍未知，不过进口增加的预期已经部分体现在盘面中。

今年糖浆进口量突然增加，不过由于走私减少，替代糖源的总量没有增加太多。

总的来看，预计明年供需偏宽松，不过由于目前糖价较低，下跌空间不大，预计明年糖价将围绕成本宽幅震荡。

国外方面，巴西、印度产量处于历史高位，新榨季产量易减难增。

另外巴西干旱、印度补贴政策低于预期均对美糖形成支撑，预计美糖偏强运行。

风险提示极端天气，国内政策变化。