兴证期货-鸡蛋年度报告：短期反弹，但反转时机未到-201221

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我们的观点春节前后，鸡蛋现货进入淡季，上涨行情难以持续。

长周期来看，产能出清还需要时间，价格拐点尚未出现。

我们的逻辑今年鸡蛋价格较弱，导致蛋鸡补栏量减少，淘汰量增加，蛋鸡存栏下降。

中秋行情力度不及预期，8月份之后补栏持续下降并创下新低，同时淘汰量上升，淘汰日龄大幅下降，预计未来蛋鸡存栏量将继续下降。

从长周期看，在上一个上涨盈利周期中，养殖户的利润较高，积累了一定的资本。

因此，虽然今年上半年利润较低，但持续时间不长，蛋鸡产能的出清还需要一段时间。

期货方面，明年出栏减少的预期已经部分体现在盘面中。

5月合约的价格逼近历史同期的价格高点，进入淡季后价格有回落的风险。

9月合约存在不确定性，关注明年年初的补栏情况。

风险提示禽流感，需求不及预期。