山证国际-科技行业：港股科技类公司动态双周报，“疫情发展”和“防平台型垄断”持续影响科技股短期表现-201222

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恒生科技指数表现显著逊于部分顺周期类行业指数：恒生科技指数期内（12.07-12.18)累计上涨0.2%，表现显著逊于部分顺周期类行业指数，如原材料业(+6.3%)、金融业(+2.7%)、工业(+1.1%)。

在多因素(英、美已先后开始为当地民众进行大规模接种疫苗等)共振下，市场对全球经济2021年二季度恢复的预期继续得到强化，叠加全国煤炭需求在进入供暖季有所增加，部分商品价格期内走强，引发部分资金流向估值相对较低的顺周期类板块，其中原材料业类指数期内涨幅在各指数中最大。

平台型互联网巨头的疲软表现限制指数期内升幅：由于11月10日国家市场监管总局面向公众发布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》，引发市场对一众内地平台型互联网巨头遭受反垄断调查及限制的担忧，导致恒生科技指数成份股中比重较大的平台型互联网巨头股价从11月上旬开始回调，期内表现维持疲软，K限制指数升幅。

SaaS云服务商股价期内涨幅最明显：期内，恒生科技成份股中表现最好是明源云集团（+27.16%），新东方在线则成为表现最差（-9.35%)的成份股。

受惠于被纳入恒生科技指数和港股通，可进一步吸引内地资金进行配置，明源云集团股价表现显著走强；另一SaaS概念股微盟集团股价表现也靓丽，市场憧憬公司对上海海鼎信息收购可以完善其智慧零售产品线；易鑫集团则受益于内地汽车行业复苏和主要股东争持股份等正面因素。

此外，中国市场监管总局在12月14日公告指，阿里巴巴、腾讯旗下的阅文集团，以及顺丰旗下的深圳市丰巢网络，分别在收购银泰商业、新丽传媒以及中邮智递科技股权时，均未有依法进行经营者集中申报，各自处以50万元人民币罚款的行政处罚，事件再度警惕市场对阿里巴巴-SW、腾讯、京东-SW和美团-W等内地平台型互联网巨头的垄断行为，导致其股价期内持续走弱。

“疫情发展”和“防平台型垄断”持续影响科技股短期表现：当前，海外大部分主要经济体的疫情发展仍未有趋缓的迹象，但随着英、美国家已先后开始为当地民众进行大规模接种疫苗，大大增强社会对经济活动可以恢复正常的信心，同时也巩固了市场对欧、美经济2021年二季度逐步走向全面复苏的预期，叠加前期各国政府推出的巨额的财政刺激以及提供的宽松流性效果已渐见成效，刺激了市场需求的有效回升，相关的需求导致生产商主动补库存，刺激部分商品价格走强，引发部分资金流向估值相对较低的顺周期类板块。

此外，中美关系在未来也存在阶段性改善的A期，因而年初以来决定港股市场行情的两个主导因素（新冠疫情和中美角力）将发生改变。

科技类企业因受新冠疫情影响小甚至受益于疫情的特点年初以来受到市场资金的持续追逐，令部分企业估值高企，股价面临下行压力，叠加中央将强化反垄断和防止资本无序扩张，前期估值坚挺的平台互联网巨头股价短期表现仍可能承压，预期将为恒生科技指数后市表现增添波动性。

投资建议：中长期则仍看好拥有巨大用户流量、独特产业生态圈和多元化投资战略的互联网巨头，推荐腾讯控股(700.HK)、阿里巴巴-SW(9988.HK)、京东集团-SW(9618.HK)、美团-W(3690.HK)。

投资风险（1）业务增长不及预期；（2）系统风险等。