民生证券-领益智造-002600-股权激励超预期，彰显高成长信心-201222

《民生证券-领益智造-002600-股权激励超预期，彰显高成长信心-201222（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-领益智造-002600-股权激励超预期，彰显高成长信心-201222（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

一、事件概述公司拟向激励对象授予股票期权和限制性股票总计5,506万股，其中：期权3,853万份，行权价格为12.78元/股；拟授予限制性股票1,654万股，授予价格为6.39元/股。

二、分析与判断业绩目标超预期，未来三年高成长确定本次激励计划解锁条件（1）以2020营收为基数，2021年、2022年、2023年营业收入增长率分别不低于40%、70%、100%；或者（2）以2020年净利润为基数，2021年、2022年、2023年净利润增长率分别不低于40%、70%、100%。

我们预计2020年净利润25亿，按照激励目标21-23年净利润分别为35、42.5、50亿元，未来三年高成长确立，彰显公司信心。

展望未来，领益智造新一轮高成长确定长期来看，领益模组化延伸目标清晰，公司从模切入手，整合上游材料并切入下游模组，成长空间进一步打开。

公司目前布局无线充电+散热+马达三大模组，市场空间接近5000亿，后续从小件到材料到模组以及组装延伸，市场空间进一步打开，长期成长空间广阔。

三、投资建议预计公司20-22年营业收入270/380/460亿元，预计归母净利润25/35/43亿元，对应估值30/22/18倍，参考SW电子2020/12/21最新TTM估值53倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

四、风险提示疫情控制不达预期、中美贸易摩擦升级、下游客户出货量不及预期。