中泰证券-资金面周观察：北上资金持续加仓顺周期，利率普遍下行-201222

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市场资金面周观察金融市场流动性：本周资金面维持宽松，周二央行续作9500亿MLF，全周净投放5600亿，投放量超市场预期，带动收益率普遍下行，7D价格维持在2.2%政策利率下方，市场对跨年预期普遍偏乐观。

债券市场，本周收益率整体下行，尤其是在资金呵护下，1Y期利率下行明显。

期限利差方面，国债10-1Y利差小幅走阔10BP至56BP，国开债10-1Y利差走阔3BP至84BP。

股票市场流动性：本周股市流动性小幅回升。

具体来说，资金流入方面，偏股基金557亿（前值392亿），北上资金累计净流入85亿（前值70亿），融资净流入77亿（前值-52亿）。

资金流出方面，产业资本净减持180亿（前值-143亿），IPO发行99亿（前值65亿）。

值得关注的是本周北上资金持续加仓顺周期。

具体来说，本周北向资金持股量环比增加的有19个行业，环比增幅居前的有采掘、轻工制造、纺织服装行业，从持续性来看，钢铁、休闲服务、电气设备连续加仓时间超过1个月，连续减仓的行业主要集中在通信、公用事业、房地产等。

海外市场：本周美元兑人民币中间价均值为6.54，11月均值为6.61，10月均值为6.71。

CFETS人民币汇率指数12月11日收于94.83，上周为95.20，11月平均为95.61，10月平均为95.00。

美债方面，美国、英国、法国、德国10年期国债收益率水平环比小幅回升，日本继续下降。

风险提示：政策监管超预期的风险。

本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。