国都期货-油脂晨报：原油下挫施压油脂，短期或迎回调-201223

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要闻分析马来12月上半月出口在印度调低进口关税的影响下环比增加，据ITS公布的数据，马来12月1-20日棕榈油出口量为106.77万吨，较上报告月同期增加了18.9%，在减产继续推进的情况下，12月马来棕榈油库存大概率进一步下降，产地利多驱动仍然存在。

不过根据印尼公布的棕榈油供需报告，印尼地区棕榈油并未如马来一样因洪涝影响而减产，反而同比大增，因此从全球供应角度来看，棕榈油供应不存在短缺的问题，这或是未来较大的利空因素。

在美豆压榨利润高企的背景下，美豆压榨量继续维持历史高位，推动美豆去库，进而提振美豆期价，进口成本端支撑国内豆类。

从国内角度来看，虽然豆油压榨开工率长期处于高位，但冬季部分棕榈油消费转向豆油消费，加之临近春节备货，下游走货良好，豆油港口库存持续下降，基本面偏多看待。

整体来看，各方面消息面及数据仍利多盘面，且油脂整体库存虽然逐渐攀升但相较于往年水平并不高，因此空头方面的力量尚显不足，依旧偏多看待。

不过由于一直未出现新的炒作题材，近期原油价格又出现下挫，油脂短期或迎来调整。

操作建议操作上，棕油05合约短线偏空操作。

产业套利方面，短期粕类走势逐渐走强，可酌情做空油粕比。

跨品种方面，豆棕05合约价差多头继续持有。

跨期方面，棕油1-5价差空单酌情入场，目标位看至200附近。