天风期货-锌周报：江浙限电影响部分企业，供应端仍是主要支撑-201222

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上海地区对01合约升水80-90元/吨，上周成交较为清淡，锌价低位回升，华东下游地区企业采买意愿较为疲弱，临近年底，贸易商出货意愿较强，意向积极清库存，上海地区库存走低而保税区库存累计，整体成交较差；宁波地区对01合约升水150-160元/吨，上周消费较好，下游拿货意愿积极，主因哈锌到货较少导致宁波地区库存降低；广东对02合约升水50-100元/吨在前半周来看下游刚需持稳，后半周伴随锌价走高，整体升水稳中回落；天津市场对01合约升水0-40元/吨，下游企业订单需求走弱，备货意愿不佳，市场整体交投清淡。

上周全球库存下降，LME锌库存下降4925吨至21.00万吨，国内社会库存减少0.41万吨至15.45万吨，保税库增加800吨至5.25万吨。

上周国内平均锌精矿加工费下调50元/金属吨，至4150元/金属吨，其中部分高价地区如云南、四川以及湖南等地区加工费有不同程度的下调，进口矿TC持平上周，80-90美元/金属吨。

操作建议及逻辑：逢低做多。

国内锌精矿供应转向紧张，叠加年内冶炼厂开工处于高位，导致国内冶炼厂冬储原料处于三年来同期低位，此外由于TC不断下降，12月及1月有部分炼厂决定检修或减产，预计后续供需双弱时期即将到来，但下跌空间较为有限，主要由供应端短缺构成主要支撑。

关注点：进口比值、锌精矿加工费变动、消费塌陷。