东方证券-商业贸易行业：社区团购“九不得”，促行业健康发展-201223

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事件：12月22日，市场监管总局联合商务部组织召开规范社区团购秩序行政指导会，阿里、腾讯、京东、美团、拼多多、滴滴6家互联网平台企业参加。

会议深入学习贯彻中央经济工作会议精神，落实党中央、国务院关于推动互联网平台经济健康发展的一系列决策部署，依法加强社区团购价格行为和反不正当竞争监管，规范社区团购市场秩序，维护公平竞争市场环境，确保民生得到有效保障和改善。

核心观点会议要求互联网平台企业严格遵守“九不得”，内容主要针对竞争公平及维护行业上下游相关主体的合法权益。

我们对“九不得”进行简要归纳：1）不得滥用自主定价权，以低于成本的价格倾销商品；2）不得违法达成、实施任何形式的垄断协议；3）不得滥用市场支配地位行为；4）不得违法实施经营者集中以排除、限制竞争；5）不得实施不正当竞争行为；6）不得利用数据优势“杀熟”损害消费者合法权益；7）是不得利用技术手段损害竞争秩序，妨碍其他市场主体正常经营；8）不得非法收集、使用消费者个人信息；9）不得销售假冒伪劣商品。

“九不得”中第1至5条均意在维护行业的公平竞争，第6至9条意在维护消费者及相关行业从业人员的合法权益。

会议肯定平台经济价值，行政指导意在引导行业长期健康发展。

12月11日，中共中央政治局召开会议分析研究2021年经济工作，会上要求强化反垄断和防止资本无序扩张。

同日，人民日报就社区团购发表评论文章明确表示“互联网巨头别只惦记着几捆白菜、几斤水果的流量，应在科技创新上有担当”。

本次会议首先充分肯定了互联网平台经济发展的积极意义和重要作用，同时希望互联网平台企业切实践行以人民为中心的发展理念，主动承担更大的社会责任，在增创经济发展新动能、促进科技创新、维护公共利益、保障和改善民生等方面体现更多作为、更多担当。

我们认为，互联网平台经济具备经济价值，已经受到国家的重视和肯定，反垄断征求意见以及本次的行政指导主要目的依然是引导行业长期健康发展。

强流量之争或结束，比拼长期综合运营能力。

随着行政监管的介入，互联网行业传统的前期低价实现流量垄断，后期规模效应实现盈利的竞争发展路径被切断。

在社区团购领域中，当“低价”这一核心的流量获取手段被叫停后，强流量之争或已经结束。

同时，大数据杀熟等侵犯消费者权益的行为也被明令禁止，构建盈利模式的不正当方式不复存在。

综合来看，未来社区团购将成为各参与方比拼长期综合运营能力的舞台。

产品供给、冷链运输、终端配送、售后服务、用户留存、团长管理等多层面的能力要求将成为考验行业最终赢家的标准。

另一方面，随着行业竞争秩序得到维护，转型中的传统线下企业受到的竞争冲击将得到缓解，其核心的供应链竞争优势有望发挥。

投资建议与投资标的行政监管介入有利于维护公平，提高竞争效率，保障行业健康发展。

推荐布局及时，具全渠道零售运营经验的的电商龙头京东集团-SW(09618，买入)，阿里巴巴-SW(09988，买入)，建议关注正在积极变革，受益行业监管后弱化竞争冲击的超市企业永辉超市(601933，买入)、家家悦(603708，买入)风险提示疫情影响持续，行业竞争加剧，行业监管趋严，宏观经济形势波动。