中诚信国际-信用利差周报：经济会议定调宏观政策不“急转弯”，债券收益率普遍下行-201223

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本期看点市场动态:中央经济工作会议对2021年宏观政策进行定调，并对坚持扩大内需、强化反垄断和防止资本无序扩张、解决好大城市住房问题等重点经济工作进行了部署。

具体来看，对未来的经济形势判断方面，会议认为疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，我国经济恢复基础尚不牢固，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视。

在宏观政策方面，会议明确指出明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度；此外，会议还指出政策操作上要更加精准有效，不“急转弯”，把握好政策时度效。

另外会议还对重要经济任务部署，其中在金融监管方面，强调健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，打击各种逃废债行为。

对债券市场而言，本次会议虽然再次确认了财政政策和货币政策将适度退出的方向，但仍强调了退出节奏不会急转弯，需要保持对经济恢复的必要支持，同时会议在重点经济工作部署中提到“打击各种逃废债行为”，短期内会议对宏观政策不“急转弯”和对打击逃废债的相关表述或对债市情绪形成提振，叠加年关将近、央行或将释放一定流动性呵护资金面，债市收益率或仍有一定下行空间。

宏观数据:2020年11月，工业增加值当月同比增长7.0%，前值6.9%，累计同比增长2.3%；固定资产投资累计同比增长2.6%，较前值提升0.8个百分点；社会消费品零售总额同比增长5.0%，较前值提升0.7个百分点。

货币市场:上周，央行共开展了规模合计1500亿元的逆回购操作，同时有600亿逆回购到期，另外央行还对到期MLF进行了超量续作，最终在货币市场实现净投放5600亿元。

资金价格方面，上周隔夜、14天和21天期期质押式回购利率均出现较大幅度上行。

长期资金价格方面，上周3月期Shibor、1年期Shibor均下行，二者之间期限利差维持21bp左右。

一级市场:上周，信用债发行规模较前一周有所提升，短融、企业债发行规模较前一周均有较大幅度提升。

发行利率方面，上周，上周，超短融、企业债发行利率普遍下行，中票、短融和公司债发行利率普遍上行。

发行利差方面，除企业债发行利差普遍收窄外，其他券种与发行利差走势普遍扩张。

二级市场:上周交投规模提升，现券成交总额、日均现券成交额小幅升至39879.96亿元和7975.99亿元。

具体来看，利率债收益率全面下行，3年及以下期限品种收益率下行幅度较大；信用债中除部分3年、5年期品种收益率上行外，主要期限品种收益率普遍下行。