中信证券-TCL电子-1070.HK-重大事项点评：短期时间扰动，建议关注长期价值-201224

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核心观点据路透社报道，美国国土安全部代理部长ChadWolf21日宣称，TCL电视具有网络入侵和数据外泄的危险。

次日公司宣布暂未接到政府审查通知。

公司海外市场采用硬件销售+内容分成的模式，仅作为硬件供应商，软件部分由Roku、Google等海外公司提供。

公司作为全球黑电龙头，具有资源、口碑、渠道等多方面优势，北美市场第二、全球前三。

日韩企业正在退出LCD面板市场后，公司将成为受益最大的黑电厂商，硬件铺开的同时向互联网公司转型。

在此时间点，建议价值投资者更关注公司的长远发展。

事件回顾：据路透社报道，美国国土安全部代理部长ChadWolf于当地时间21日宣称，安装TCL电视具有网络入侵和数据外泄的危险，政府正对这一事件进行审查。

受该事件影响，公司当天股价下跌近15%。

公司22日发表声明称，尚未接到政府审查相关通知。

恶意指控：海外绑定内容运营商，行为符合法律法规。

公司在海外市场采用硬件销售+内容分成的模式：TCL电子提供硬件设备，软件部分由Roku、Google等OTT运营商提供，TCL收取推广费及互联网收入分成。

该模式自2014年开始，6年时间取得的优秀的成绩，公司亦成为具有海外可持续互联网收入的黑电公司。

根据公司公告，TCL仅为硬件提供商，收集用户数据的指控缺乏根据。

根本原因：北美市占率第二引发针对。

公司是全球电视龙头，利用业务合作+渠道全面+全球产能的优势，2019年品牌电视取得北美市占率第二的优异成绩。

短期来看，由于海外需求爆发、日韩逐步退出LCD产能等原因，电视面板极为紧缺。

公司背靠兄弟公司华星光电支持，进入追赶LGE的爆发阶段。

长期来看，日韩厂商屏幕转由他国供应商提供，后者产品定价高、份额料难以维持，预计TCL电子应是受益最大的黑电企业。

综上，我们认为TCL电子在全球市场中的卓越表现才是被指控的根本原因。

展望未来：黑电进入出海关键期，风雨之后即是彩虹。

国内电视行业虽存在格局差、盈利弱等问题，但黑电企业的出海之路表现优秀：TCL电子、海信、小米在全球市占率位列3-5位。

随着电视供应链向国内转移，中国黑电公司竞争力进一步提高。

从华为、抖音相关事件看TCL电子，“恶意指控”是美国政府阻碍中国科技企业发展的方式，该举措显然与全球化发展趋势显然是相悖的。

预计拜登政府正式上台后，这种“无端定罪”的干预行为应当有所改变。

董事会主席增持，表达公司信心。

22日公司董事会主席兼执行董事李东升先生宣布，拟从市场增持不超过500万股本公司股份，表现对公司稳定发展的坚定信心和对公司长期投资者的认可。

风险因素：海外政府不正当干预；海外电视需求下滑；OTT行业发展不及预期。

投资建议：建议价值投资者关注公司长远发展，对市场情绪敏感的交易型投资者回避。

公司作为全球黑电龙头，具有资源、口碑、渠道等多方面优势，在硬件已铺开的同时，逐步向互联网公司转型。

小幅上调公司2020-2022年EPS预测至0.59/0.74/0.89港元（原0.58/0.73/0.88港元），当前股价对应PE为9/7/6倍，维持“买入”评级。