联合资信-旅游行业研究报告-201221

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报告摘要旅游行业是以旅游资源为凭借、以旅游设施为条件，专门或者主要从事招徕、接待游客，并为其提供交通、游览、住宿、餐饮、购物、文娱等六个环节服务的综合性行业。

近年来，伴随中国经济的持续平稳较快增长和居民人均可支配收入的稳步提升，旅游行业实现快速发展，旅游收入持续保持高于GDP增速的较快增长，对GDP的综合贡献逐年提升。

国内游目前依然是中国旅游行业中占比最大且发展趋势最好的市场，短期内在中国旅游细分市场中的支柱地位不会被动摇；此外，随着国内中高收入人群的扩大，出境游市场增速较快。

2020年以来，受全球爆发新冠肺炎疫情影响，旅游行业遭受较大冲击。

行业内企业经营压力增大，不仅面临现金流的收缩，还承受人工成本、房租成本等较大的刚性成本支出。

2020年前三季度，景区类、酒店餐饮类和旅行社类企业多呈现亏损状态，旅游发债企业为补充流动资金以及必要的资本性支出，融资规模有一定增长。

2020年前三季度，旅游发债企业债券市场融资规模为去年全年融资额的两倍多，行业债务负担有所加重。

随着疫情防控的常态化，国内游在不断恢复中，同时考虑到疫情的预计持续时间，出入境游仍将受到较大影响，短期内行业内企业经营压力仍然较大，2020年旅游企业全年业绩预计以亏损为主，亏损局面或将延续至2021年上半年。

长期来看，驱动旅游业长期发展的核心动力不会变，随着人均可支配收入的持续增长、假期及政策红利继续释放，居民旅游意愿保持高位以及交通等配套基建持续完善，旅游行业长期发展前景较好。