信达期货-金融期权早报-201225

《信达期货-金融期权早报-201225（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达期货-金融期权早报-201225（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1.核心逻辑我们认为，昨日价格虽然大幅跳水，但是上证50ETF期权和沪深300股指期权的隐含波动率小幅下降，进一步验证了下跌过程只是向下调整，并不具备较强的可持续性。

其主要原因是A股龙头的资金集聚（机构抱团）效应显著，行业龙头的价值被市场反复验证，估值和业绩有望在2020年年报和2021年实现戴维斯双击，而这些龙头股和白马股基本上都是上证50或沪深300的成分股，因此很可能沪深300和上证50在IV不断下降的过程中创新高。

策略跟踪方面，假设在50%持仓的情况下，沪深300双卖策略盈利4.4%，单边卖出看跌期权盈利1.6%，单边卖出看涨期权盈利4%，沪深300看涨和看跌比率价差组合分别盈利2.3%和1.82%，其他策略均盈利不大或者处于浮亏状态，做多IV策略亏损大幅减少。

2.操作建议――维持牛市价差组合（1）50ETF期权从单边角度看，卖出1月到期、行权价为3.2的看跌期权；双卖做空隐含波动率策略：卖出1月到期、行权价为3.2或3.1的看跌期权。

牛市价差组合：买入1月到期、行权价为3.4的看涨期权，卖出1月到期、行权价为3.7的看涨期权。

（2）沪深300期权从单边角度看，卖出2月到期、行权价为4700的看跌期权头寸及时平仓；比率价差组合：及时平仓止盈；双卖做空隐含波动率策略：及时平仓卖出看跌期权头寸，同时卖出2月到期、行权价为4700的看跌期权。

牛市价差组合：买入1月到期、行权价为4800的看涨期权，卖出1月到期、行权价为5300的看涨期权。

3.风险提示（1）隐含波动率和历史波动率处于低位，控制卖出头寸；（2）疫情再次复发。