安信证券-2021年A股增量资金展望（外资篇）：明年外资有多少？-201225

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■外资持续稳定加大对A股配置，明年流入或将超出今年明年新冠疫苗的上市有望使得全球疫情得到控制，且弱美元趋势下美股持续新高，全球风险偏好提升；另一方面拜登上台后美国对华政策也有望更具可预测性，中美关系有望边际改善。

因此我们预计2021年北上资金流入A股有望达到2000-2800亿（规模或将超今年），配置方向上预计外资偏好电新、医药、食品饮料、机械、化工、电子等行业龙头。

■今年外资行业配置的新变化通过对北上资金分析，可以发现今年以来，外资加大了对电新、医药、基础化工、机械、食品饮料的配置比例，其中医药和电新板块是外资今年最青睐的板块，但外资今年对银行、非银板块的热情明显降温。

从QFII/RQFII视角看，外资主要增加了信息技术、医疗保健行业的配置，较大幅度降低了可选消费行业的配置。

可见不同背景的外资有不同的行业配置偏好。

■哪些个股最受外资关注？目前，被外资买到限额的A股已达5家，分别是：华测检测、格力电器、广联达、启明星辰、美的集团。

这类公司未来缺乏被外资增持的空间。

从外资今年的配置行为中我们发现：各个阶段外资的主要流入方向会发生变化，今年2月以来外资主要流入医药、新能源汽车两大方向，食品饮料、电子和计算机也有增配。

近期外资主要流入电新和医药两大行业，同时明显增持机械、基础化工、钢铁、汽车等顺周期行业；外资在各阶段的资金配置（流入和流出）主要发生在少数公司上，集中度非常高；当外资处于整体流入的阶段时，个股被外资减持的规模往往较少，主要发生在个股或行业遭遇利空或出现潜在负面因素时；当外资处于整体流出的阶段时，外资重仓持有的公司资金流出的规模最大，成为外资减持主要目标。

■风险提示：1.美元走强；2.美股大跌；3.对外资流入的估算模型与实际情况可能存在误差。