新时代证券-轻工制造行业：把握后疫情时代复苏，重点布局内外销结构性机会-201226

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重点推荐股票组合造纸：博汇纸业、太阳纸业家居：顾家家居、欧派家居消费轻工：中顺洁柔、公牛集团、稳健医疗投资观点：把握后疫情时代复苏，重点布局内外销结构性机会造纸：纸浆价格持续小幅攀升约3%，进口针叶浆周均价5173元/吨，环比提升2.53%，同比上升15.74%；进口阔叶浆周均价4025元/吨，环比提升3.05%，同比上升8.47%。

从全球发运数据来看，11月全球针叶浆发运量下降5.2%，其中发运到中国的量下降9.6%，库存天数较上月下降一天。

同时，下游原纸持续提价支撑浆价上涨行情。

但我们认为，从中期来看，全球木浆用量需求仍显疲弱，英国新冠疫情变异促使全球疫情戒备再次升温，恐难支撑浆价持续大幅上涨。

成品纸方面，规模纸厂虽有提价，但临近岁末叠加疫情事件有所反复，整体以适当性备货为主，局部消化库存。

家居：内销方面，1-11月家居零售额累计同比下滑7.9%至1409亿元，降幅进一步收窄约1pct。

11月房屋竣工面积同比增长3.1%，销售面积同比增长12%，前11个月累计同比增长1.3%，地产预期持续修复，竣工数据连续两个月回暖利好内销市场情绪升温。

外销方面，11月家具出口金额69.67亿美元，同比增长41.92%，环比大幅提升9.7pct。

近几个月来，美国房地产市场呈现景气状态，11月新屋销售环比大跌11%至五个月新低，但从房屋结构来看，2019年新房交易占比仅为12%，二手房为主要交易市场。

10月美国占比九成的成屋销售增至685万套，同比大幅增长27%，待售库存142万套，去化周期仅2.5个月，均为历史低水平。

消费轻工：社零消费增速继续向好，11月同比增长5.0%，环比回升0.7pct；细分板块中日用品同比增长8.1%，表现出平稳的增长韧性；办公用品同比增长11.20%，化妆品超市场预期同比增长32.30%，环比提升14pct；饮料同比增长21.60%，环比提升5pct；消费升级趋势下，具有品牌优势与差异化产品的龙头保持强劲的增长动力。

行业数据造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价5173元/吨，周环比+2.53%；进口阔叶浆周均4025元/吨，周环比+3.05%。

国废黄板纸周均价为2268元/吨，周环比+1.47%。

2）成品纸：双胶纸周均价5103元/吨，周环比下调0.07%；双铜纸周均价5592元/吨，周环比上涨0.22%。

瓦楞纸周均价3818元/吨，周环比+0.53%；箱板纸周均价4720元/吨，周环比+0.64%；白卡纸周均价6981元/吨，周环比+0.37%；白板纸周均价4905元/吨，周环比持平。

家具：1）原材料：国内TDI现货周均价12350元/吨，周环比-1.04%；纯MDI周均价25080元/吨，周环比-0.71%；2）房地产：上周（2020.12.21-2020.12.25）30大中城市累计商品房成交面积344.10平方米，较上期（2020.12.14-2020.12.18）下降5.24%。

其中一线城市成交面积82.16万平方米，较上期下降12.49%；二线城市成交面积159.26万平方米，较上期上涨4.08%；三线城市成交面积102.68万平方米，较上期下降8.10%。

行业重要新闻：1）2020年11月中国造纸协会纸浆指数评述。

2）人民币明年有望升至6关口，造纸行业或整体延续向上行情。

3）2020-2027年，预计全球电子烟市场将以23.8%的年复合率。

公司重要公告：1）劲嘉股份:关于回购公司股份的进展公告。

2）裕同科技:关于与“湖南湘阴高新技术产业开发区管理委员会”签署《投资合同书》的公告。

风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险。