天风证券-化工行业研究周报：粘胶淡季逆势上涨，醋酸酐和二氯甲烷启动涨价-201227

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本周重点产品价格跟踪点评本周WTI油价下跌1.77%，为48.23美元/桶。

重点关注子行业：乙二醇上涨3.9%、粘胶上涨3.9%；有机硅下跌17.9%、醋酸下跌9.2%、电石法pvc下跌6.4%、乙烯法pvc下跌4.3%本周涨幅前五子行业：醋酸酐（35.1%）、二氯甲烷（12.0%）、无烟煤（7.8%）、醋酸乙烯（7.6%）、R125（7.1%）粘胶：周内刚需订单为主。

本周粘胶短纤行业开机率提升至82.17%，周内安徽一厂家装置重启，涉及产能6万吨/年。

醋酸酐：下游采买积极性良好，山东局部地区价格小涨50元/吨，因主流厂家装置系统检修两天，对整体市场影响不大，其他地区价格稳定为主。

二氯甲烷：下游对前期高价接受程度不高，致使企业出货不畅；目前国内甲烷氯化物装置开工率在56.85%左右，山东地区开工在44%左右，浙江地区开工在49%左右，江苏地区开工约83%，江西地区开工约39%。

有机硅：采购积极性受前期降价影响下游采购被动，主要消化自有库存，采购积极性下降。

本周国内总体开工率在78%左右，相较于上周开工变化小幅下滑。

醋酸：下游接货情绪较为一般。

河北建涛醋酸装置12.23停车，预计2-3天恢复；南京BP预计元旦之前还不能重启；赛拉尼斯醋酸装置12.20检修预计7-10天；整体开工较上周大幅走低，本周开工率为62.16%。

本周化工板块行情表现基础化工板块较上周上涨0.15%，沪深300指数较上周上涨0.84%。

基础化工板块跑输大盘0.69个百分点，涨幅居于所有板块第10位。

据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：其他纤维11.58%，涤纶6.1%，玻纤5.69%，复合肥4.98%，无机盐4.26%。

重点子行业及公司观点（1）疫情影响逐渐缓解，看好纺织服装需求复苏，继续看好粘胶短纤，推荐龙头三友化工。

（2）当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。

现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展，以及国内农药出口市场影响。

重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。

（3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。

（4）柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。

（5）长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后MDI重回提价周期）、华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。

风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性。