安信证券-商贸零售行业动态分析：监管发布社区团购“九不得”，肯定互联网平台积极重要，引导行业良性发展-201227

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■市场监管总局联合商务部12月22日召开规范社区团购秩序行政指导会，阿里、腾讯、京东、美团、拼多多、滴滴6家互联网平台企业参加。

会议充分肯定互联网平台经济发展的积极意义和重要作用，并指出当前社区团购存在的低价倾销及由此引起的挤压就业等突出问题，希望互联网平台企业切实践行以人民为中心的发展理念，主动承担更大的社会责任，在增创经济发展新动能、促进科技创新、维护公共利益、保障和改善民生等方面体现更多作为、更多担当。

为严格规范社区团购经营行为，会议要求互联网平台企业严格遵守“九不得”：各平台不得通过低价倾销、价格串通、哄抬价格、价格欺诈等方式滥用自主定价权；不得违法达成、实施固定价格、限制商品生产或销售数量、分割市场等任何形式的垄断协议；不得实施没有正当理由的掠夺性定价、拒绝交易、搭售等滥用市场支配地位行为；不得违法实施经营者集中，排除、限制竞争；不得实施商业混淆、虚假宣传、商业诋毁等不正当竞争行为，危害公平竞争市场环境；不得利用数据优势“杀熟”，损害消费者合法权益；不得利用技术手段损害竞争秩序，妨碍其他市场主体正常经营；不得非法收集、使用消费者个人信息，给消费者带来安全隐患；不得销售假冒伪劣商品，危害安全放心的消费环境。

■社区团购整体仍处于业务模式探索和管理精细化进程中，持续关注后续业务模式探索；监管落地下，组织本身运营效率和调整能力或将会对竞争胜负有更大影响。

限制掠夺性低价，有助于维护供应商利益，特别是摆脱低价模式对品牌的伤害，利好社区团购多元模式的探索，兴盛等平台在品牌分销上持续探索中；竞争格局上，低价是社区团购吸引用户和竞争的最重要手段之一，过往业务效率优势被资本、平台运营水平等所掩盖，市场监管总局联合商务部出台监管方案，长期运营效率及背后的组织调整能力或将对格局产生更大影响。

■投资建议：我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；2）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。

3）需求短期受损，但有望实现消费回补反弹，行业景气度高龙头壁垒持续提升，继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

■风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。