华西证券-电力设备与新能源行业周观察：电动车格局持续优化，美国将延期ITC时限-201227

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1.新能源汽车“长江三峡1”号纯电动游轮搭载宁德时代电池我们认为，电动船舶对于所搭载电池的高安全、长续航、大功率、长寿命的要求较高，宁德时代作为动力电池行业龙头企业，技术实力强劲，是率先通过中国船级社（CCS）最新检测指南《纯电池动力船舶检验指南》认证（包括电芯、电池包、电池管理系统）的动力电池企业，2019年以来，成功搭载“海巡12909”、“观鱼号”、“深海01”等船舶达10艘。

未来随着船舶电动化的持续渗透，有望不断受益于广阔空间。

孚能科技与吉利科技合资建设动力电池产能我们认为，在全球电动化的趋势下，把握供应链为核心竞争力的体现，随着全球主流车企与电池供应商合作的持续落地，以及电动化车型的不断上市，电动车销量的竞争将带动动力电池产业链集中度以及企业份额的波动，持续看好手握优质供应链的供应商。

核心观点：我们认为，随着新能源汽车销售结构与质量的持续改善，以及ModelY、ID系列等优质新车型的不断推出，供给将驱动需求变革，新能源汽车渗透率有望加速提升，预计2021年销量实现快速增长。

看好：1）首先应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学、新势力及宏光MINIEV等具备畅销潜力车型的核心供应链。

2）销量增长带动需求提升，预计供需偏紧的隔膜和六氟磷酸锂环节；3）高端化+经济性两极化发展带来的高镍三元和磷酸铁锂电池需求提升；4）渗透率预计持续提升的导电剂环节；5）储能、两轮车等具备结构性机遇的细分环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、中材科技、亿纬锂能、科达利、恩捷股份、天赐材料、孚能科技、国轩高科、德方纳米、特锐德、科士达、璞泰来、鹏辉能源、华友钴业等。

2.新能源美国将延期ITC时限我们认为，1）美国的ITC政策通过税收抵免的方式驱动市场需求，利于促进美国光伏装机增长，据IEA统计，2019年美国光伏新增装机规模达13.3GW，累计装机规模75.9GW，均位居第三位（仅少于中国和欧盟市场），是全球主要的光伏装机区域之一。

2）此次调整后的ITC政策相较于原定ITC政策延期两年，高额的抵免税率有望持续催化下游需求，叠加拜登政府提出的《清洁能源革命与环境正义计划》有望通过立法、加大投资和技术研发等方式促进美国清洁能源加速发展，光伏和风电作为主要的可再生能源发电方式有望显著受益。

金博股份和隆基股份签署碳基复合材料产品长期合作框架协议我们认为，硅片大尺寸趋势明确，产能扩张速度较快，一方面新建硅片产能对热场系统的需求增长，另一方面在大尺寸热场系统中，碳/碳复合材料产品和传统石墨材料产品相比具有显著的产品优势，因此市场对碳/碳复合材料热场系统的需求有望提升，碳/碳复合材料产品在热场系统中有望加速渗透。

核心观点：（1）光伏需求开启上行通道：1）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。

2）碳达峰、碳中和以及2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右的目标，明确了光伏等未来在碳减排中将发挥的重要作用。

3）中长期全球光伏发展趋势明确●关注市场变化下的供需关系及技术变革下的结构性机遇，如硅料、大尺寸硅片、大尺寸电池片、光伏玻璃、POE胶膜、跟踪支架，光伏逆变器、碳/碳复合材料热场产品和储能等。

●成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

●随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：隆基股份、通威股份、金博股份、福斯特、中信博、阳光电源、京运通、爱旭股份、福莱特、东方日升、太阳能等。

（2）风电市场有担忧陆上风电补贴退坡后会对行业规模造成影响，我们认为，当前节能减排目标明确，风电作为可再生能源主要形式之一也将发挥其重要作用，行业有望实现中长期可持续发展。

重点关注市场竞争优势提升以及受益于海上风电及海外增量市场空间标的。

受益标的：日月股份、中材科技、大金重工、金风科技、明阳智能等。

风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。