国海证券-银行观察双周报：银行板块继续下跌，同业存单发行回落-201227

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投资要点：行业新闻与监管动态重点包括：1）国务院常务会议确定，明年一季度继续落实好原定的普惠小微企业贷款延期还本付息政策；2）LPR连续8个月按兵不动；3）银保监会就《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见。

报告期内（2020/12/14-2020/12/27），银行板块整体下跌。

其中，银行（申万）下跌1.33%，跑输沪深300指数4.45%。

截至2020/12/25，银行板块PB（整体法、最新）为0.63倍，其中国有行、股份制、城商行、农商行PB估值分别为0.57倍、0.73倍、0.78倍、0.77倍，其中各类银行的估值水平较上期均有所回落。

报告期内（2020/12/14-2020/12/27），银行转债整体下跌。

其中，光大转债（0.09%）、浦发转债（-0.25%）、中信转债（-0.57%）、无锡转债（-1.84%）、张行转债（-2.38%）、苏银转债（-2.72%）、苏农转债（-3.45%）、江银转债（-3.59%）。

转股溢价率方面，除苏农转债和苏银转债外，现存银行转债的转股溢价率较上期有所上升。

报告期内，同业存单总发行量及净融资额均有所下降。

同业存单总发行量为7,608.10亿元，较上期减少4,698.10亿元；净融资额为-2,100.30亿元，较上期减少5,565.80亿元。

分评级来看，AAA级发行总额占比为80.1%；AA+级发行总额占比为15.7%；AA级发行总额占比为3.3%。

就同业存单发行主体结构而言，报告期内，不同类型银行的实际发行额均有所下降。

发行利率方面，不同类型银行的发行利率均有所下降。

就同业存单发行期限结构而言，报告期内，不同期限同业存单实际发行额均较上期有所下降。

发行利率方面，除3M同业存单外，其他期限的存单发行利率均较上周有所下降。

银行理财报告期内，3-6个月期限理财产品发行数量最多，其次是1-3个月期限产品，然后是6-12个月期限产品，其他期限理财产品数量则较少。

预期年收益率方面，不同期限理财产品的预期年收益率有所分化。

目前1周、1个月、3个月、6个月、1年期限理财产品预期年收益率分别为2.88%、3.78%、3.79%、3.83%、3.89%。

风险提示权益市场走低的潜在可能性；监管政策发生不利变化。