中泰证券-中泰化工行业周度观点20W52：粘胶短纤价格上行，继续看好化纤产业链-201226

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投资要点本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘本周化工（申万）行业指数涨幅为1.43%，创业板指数涨幅为2.16%，沪深300指数上涨0.84%，上证综指上涨0.05%，化工（申万）板块领先大盘1.38个百分点。

2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为32.04%，创业板指数上涨幅度为55.00%，沪深300指数上涨幅度为21.43%，上证综指上涨幅度为10.09%，化工（申万）板块领先大盘21.95个百分点。

根据CCFEI，本周粘胶短纤价格合计上调400元/吨，价格创年内新高。

自Q3以来，纺服产业链需求持续回暖。

出口方面，1-11月份针织及钩编、非针织机钩编服装及衣着附件累计出口同比下滑14.2%和6.1%,较上月收窄2.1pct和0.4pct,国内消费方面，1-11月服装鞋帽零售额同比下滑7.9%，较上月收窄1.8pct。

因需求回暖，产业链库存出现下行。

目前PTA行业流通环节库存223.2万吨，较年内高点下行115.1万吨。

涤纶长丝POY/DTY/FDY库存分别为7天、21天和12天，粘胶短纤、氨纶库存分别为16.34天和17.5天，主要化纤品种库存均处于相对低位。

新增产能方面，根据已公布产能计划，涤纶长丝、氨纶和粘胶短纤新增产能均有限。

随着行业需求持续回暖，化纤行业有望迎来长周期复苏。

本周价格、价差变动情况：大多产品价格环比上行产品价格涨幅居前品种包括：LNG市场价(26.32%)、维生素K3(MSB96%)(21.50%)、R410a(12.50%)、维生素B1(98%)(6.56%)、液氨(5.14%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。

产品价格跌幅居前品种包括：液氯(-22.86%)、107胶(浙江新安)(-20.00%)、混炼胶(新安化工)(-15.38%)、生物素(2%)(-11.54%)、双酚A(-9.89%)等，下跌原因主要为下游需求端疲弱。

投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇原油中期存回暖预期，建议关注海油工程。

传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。

受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。

作为化工行业主体，2020年11月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少3.0%，连续23个月为负，降幅继续缩窄。

建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。

新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。

科学技术进步推动终端需求革新，带动高端制造产业升级和发展。

在此过程中，产业革新会对材料性能提出更高的要求，推动新材料产业快速发展。

建议关注产业革新与供应链重塑标的：雅克科技、国瓷材料。

此外，建议关注优质成长性公司：海利得。

风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。