中信证券-德方纳米-300769-重大事项点评：拟定增募资32亿元，巩固铁锂材料龙头地位-211112

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公司公告拟定增募资不超过32亿元，用于建设年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目，有望进一步扩大产能，优化公司产品结构，及时响应下游客户需求，提升公司规模优势。

公司是磷酸铁锂材料龙头，产品和技术领先、成本优势明显，深度绑定优质客户，且产能扩张计划明确。

动力、储能电池增长拉动磷酸铁锂材料需求提升，随着公司产能快速释放以及新型补锂添加剂等新产品投产，料公司业绩将继续高增长。

维持“买入”评级，重点推荐。

▍事项：公司11月10日晚间发布定增预案。

对此，我们点评如下：▍拟定增募资不超过32亿元，用于建设新型磷酸盐项目。

公司拟向不超过35名发行对象，定增募资不超过32亿元，其中23亿元用于建设年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目，剩下9亿元用于补充流动资金，项目建设期为24个月。

据公司测算，项目满产后，预计实现年均营业收入为62.5亿元，年均税后利润为5.1亿元，项目税后内部收益率为16.30%，投资回收期为7.3年，项目预期效益良好。

公司本次募投项目拟生产的新型磷酸盐系正极材料属于纳米磷酸铁锂的升级产品，与传统磷酸盐系正极材料相比，具有更高的电压平台，可以显著提升电池的能量密度，并且保留了高安全性和低成本等优势，有望在新能源汽车和储能领域实现规模化应用。

通过本次募投项目的实施，有利于扩大产能，优化公司产品结构，及时响应下游客户需求，巩固公司在磷酸盐系正极材料领域的行业领先地位。

▍以当前市值为基准，定增将稀释不超过总股本的7.9%。

公司拟向不超过35名特定对象增发不超过2,676.8万股（占发行前总股本30%），拟募资金额不超过32亿元，发行价不低于定增日前20个交易日均价80%。

11月10日收盘股价544元/股，若以当日为分析基准，对应参考定增价为过去20交易日均价567×80%=454元/股，募集32亿元需增发32亿元÷454元/股=704.8万股（占发行前总股本7.9%）。

如果届时实际定增价高于454元/股，股权稀释比例将不到7.9%。

▍率先布局补锂添加剂，加速拓展新领域。

9月29日公司公告与曲靖市人民政府、曲靖经开区管委会签订了《年产2.5万吨补锂剂项目投资协议》，公司拟在曲靖经济技术开发区建设“年产2.5万吨补锂剂项目”，项目总投资约人民币35亿元，对应单吨投资额14亿元/万吨。

公司在2021年中报中披露，在锂离子电池充放电循环过程中，正极材料活性锂的不可逆损失造成了电池容量的降低，补锂添加剂是一款正极补锂材料，可适用于各种体系的锂离子电池正极，显著提升电池的能量密度，同时大幅改善循环性能，可兼容现有电芯产线，安全性以及成本方面对比其他补锂方式均具有明显优势。

我们认为公司加速布局新型添加剂，拓展新的业务领域，将有望进一步打开下游客户市场空间，继续夯实头。