安信证券-基础化工行业：油价下跌，无水氢氟酸、R125、丙二醇、二甲醚、邻硝基氯化苯等产品价格上涨-201227

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核心推荐■基础化工重点核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。

■石油化工重点OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。

推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。

每周行业动态更新■本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价持平；C5、磷化工、聚氨酯、氟化工、氨基酸部分产品价格上涨。

本周中国化工品价格指数CCPI-1.4%；核心原料价格布油-1.9%，进口LPG+1.6%，国产LNG气+43.4%，烟煤持平。

原料端，C5部分产品价格上涨，C4、芳烃部分产品价格下跌；制品端，磷化工、聚氨酯、氟化工、氨基酸部分产品价格上涨，氯碱、橡胶、塑料部分产品价格下跌。

■本周油价下跌，OPEC+远期增产轻度利空，变异毒株所致影响逐渐被消化。

本周油价下跌，布油结算价从52.3跌至51.3美元/桶（跌幅1.9%）、美油结算价从49.1跌至48.2美元/桶（跌幅1.8%）；美国商业原油库存5.00亿桶（周环比-0.1%），美国原油钻井数264口（周环比+0.4%）。

供应端，根据搜狐网，OPEC+增产50万桶/日要等到明年1月才开始执行，且增产幅度较小、带来利空压力有限。

需求端，英国疫情出现变异毒株的消息已经被逐渐消化，由此带来的恐慌情绪正在减弱，同时欧美疫苗仍有积极推进，需求预期并未遭遇显著打压。

美国商业原油库存降至11月底以来的最低水平，汽油库存则超预期下降，圣诞节前成品油需求温和复苏带来利好氛围。

政策面来看，美国参众两院通过新版财政刺激方案，但特朗普认为部分细节有待修改，尚未完成最终的签字确认。

同时根据搜狐网，英国脱欧谈判取得积极进展，已经初步达成协议框架。

这样的背景下，美元指数大概率将趋低运行，对油价存利好支撑。

地缘政治来看，尼日利亚QuaIboe原油出口码头遭遇不可抗力，此前该设施发生火灾，但事态并不严重。

重点化工品观点更新：■化工品价格涨跌幅：本周价格涨幅靠前的重要产品为维生素K3+22%、R125+9%、无水氢氟酸+8%、丙二醇+7%、甲基硫菌+7%、维生素B1+7%、二甲醚+6%等。

本周价格跌幅靠前的重要产品为二甲基环硅氧烷(DMC)-18%、双酚A-13%、乙腈-12%、环氧树脂(E51)-12%、维生素H(生物素)(2%)-12%、碳酸二甲酯DMC-10%、苯乙烯-10%、NPG-9%、MMA-8%、PVC(电石法)-8%等。

■萤石粉价格上涨支撑成本，下游制冷剂存需求提升预期，推高无水氢氟酸价格。

本周无水氢氟酸涨7.7%至9050元/吨。

成本端，本周萤石粉（湿粉）涨1.0%至2500元/吨，形成成本端利好；需求端，12月份下游制冷剂企业开工低位，配额消耗完毕，根据百川资讯，2021年1月份开工预计将会显著好于2020年12月份，下游需求提升有望带来需求端利好；供给端，当前企业开工低位，华东区域龙氟、瓮福、汇凯、郴氟、瑞星、南高峰等企业停车，整体开工大约在六成以内，形成供给端利好。

■成本支撑坚挺，市场现货紧缺，市场整体供需失衡，R125价格上涨。

本周R125涨9.4%至29000元/吨。

成本端，本周无水氢氟酸涨7.7%至9050元/吨，成本支撑显著；需求端，当前新单成交有限，短期消化涨幅为主；供给端，本周开工及库存均保持低位，目前市场整体供需失衡暂难解决，厂家现货紧缺，给予R125价格支撑。

■成本价格上升，厂家有降负或停车预期，丙二醇价格上涨。

本周丙二醇涨7.4%至11600元/吨。

成本端，本周环氧丙烷涨5.1%至18400元/吨，成本面支撑趋好；需求端，下游采购能力一般；供给端，丙二醇部分厂家有降负或停车预期，场内维尔斯装置短停，丙二醇企业平均开工率约为76.25%，对丙二醇价格形成利好。

■终端资源消耗加快，部分厂家停车，推动二甲醚价格上升。

本周二甲醚涨6.1%至3500元/吨。

需求端，下游民用气市场呈上行走势形成利好，此外天气转冷，终端资源消耗速率增加，二甲醚需求存一定支撑；供给端，本周开工率24.52%，河南个别厂家停车，西南地区限气大部分厂家停车，市场产销无忧形成利好。

■成本价格走高，原料供应紧张拉低开工率，邻硝基氯化苯价格上涨。

本周邻硝基氯化苯涨4.4%至5900元/吨。

成本端，基础原料价格走高，支撑其成本上涨；需求端，下游产品市场开工负荷较高，需求旺盛，支撑邻硝基氯化苯需求；供给端，据百川资讯，安徽生产商或将年底搬迁，产品以自用为主，且其他生产商因基础原料供应紧张，开工率下降，市场供应量不足，形成供给端利好。

■风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。