信达期货-金融期权周报：IV小幅下降，防患系统性杀跌-201227

《信达期货-金融期权周报：IV小幅下降，防患系统性杀跌-201227（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达期货-金融期权周报：IV小幅下降，防患系统性杀跌-201227（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

1.核心逻辑我们认为A股龙头的资金集聚（机构抱团）效应显著，IV将长期中枢下移。

行业龙头的价值被市场反复验证，估值和业绩有望在2020年年报和2021年实现戴维斯双击，而这些龙头股和白马股基本上都是上证50或沪深300的成分股，因此很可能沪深300和上证50在IV不断下降的过程中创新高。

另外，随着日韩和欧美疫情的爆发，以及病毒的变异，仍需要防患疫情大面积爆发带来的系统性杀跌风险。

上周整体来看，牛市价差组合和做空隐含波动率策略整体处于盈利状态，而做多波动率策略整体处于亏损状态。

假设在50%持仓的情况下，沪深300双卖策略盈利3.86%，1月牛市价差组合和2月牛市价差组合分别盈利2.3%和1.28%，看涨比率价差组合和看跌比率价差分别盈利2.4%和1.8%，其他策略均盈利不大或者处于浮亏状态。

2.操作建议――维持牛市价差组合（1）50ETF期权从单边角度看，卖出1月到期、行权价为3.2的看跌期权；双卖做空隐含波动率策略：卖出1月到期、行权价为3.2或3.1的看跌期权。

牛市价差组合：买入1月到期、行权价为3.4的看涨期权，卖出1月到期、行权价为3.7的看涨期权。

（2）沪深300期权从单边角度看，卖出2月到期、行权价为4700的看跌期权头寸及时平仓；比率价差组合：及时平仓止盈；双卖做空隐含波动率策略：及时平仓卖出看跌期权头寸，同时卖出2月到期、行权价为4700的看跌期权。

牛市价差组合：买入1月到期、行权价为4800的看涨期权，卖出1月到期、行权价为5300的看涨期权。

3.风险提示（1）隐含波动率和历史波动率处于低位，控制卖出头寸；（2）日韩和欧美疫情二次爆发带来的系统性风险。