华安证券-传媒行业周报：歌华有线股权置换完成，广电系国网整合获实质性进展-201228

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上周行情梳理：上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.73%、1.18%、2.16%、-4.79%。

上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：ST中南、腾信股份、ST长动、天威视讯、ST聚力、完美世界、吉比特、三七互娱、宝通科技、ST中昌。

上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：数知科技、惠程科技、捷成股份、力盛赛车、美盛文化、视觉中国、金科文化、生意宝、光线传媒、新经典。

主要观点和投资建议：12月22日，歌华有线发布完成股份过户登记暨控制权变更的公告。

公告披露歌华有线控股股东已由北广传媒变更为中国广电，实际控制人已由北京广播电视台变更为国务院。

我们认为，本次股权转让完成标志着：1）中国广电对上市广电公司的股权整合已经正式拉开序幕。

由于已上市广电网络公司涉及到公众上市公司股权，股权整合操作起来较为复杂，因此一直是国网整合的难点，而本次股权转让完成有望起到样板作用，为后续其他上市公司的整合铺平道路，将对整个广电板块上市公司产生十分深远的影响。

2）国网整合进入实质推进阶段。

我们判断，随着股权整合的有序推进，未来物理网络层面的整合也有望提上议程，有线电视网络全国“统一建设、统一管理、统一标准、统一品牌”将逐步成为现实。

长远来看，5G业务的加速落地有望给整个广电系带来千亿级的收入增量。

建议重点关注：歌华有线。

游戏板块中，基于SensorTower数据，《王者荣耀》与《和平精英》（《PUBGMobile》）2020年收入均接近25亿美元（不包括国产安卓渠道），提示游戏行业马太效应显著，头部游戏的收入已与第二梯队存在量级的差异。

我们认为，未来游戏行业无论是在制作能力上、玩家需求上、还是在营收增长突破方向上（ARPPU提高），游戏的重度化与精品化已经是确定性的方向，研发实力将成为市场关注的重点，建议未来更多关注国内具有制作相应游戏能力的公司，推荐关注：腾讯、网易、完美世界、三七互娱、祖龙娱乐。

同时，我们还建议积极关注传媒板块里细分赛道的龙头，如拥有体育彩票相关资产的中体产业，以及主营灯光舞美设计的锋尚文化等。

风险提示：游戏版号政策收紧的风险；手游行业增速放缓的风险；国网整合进度不及预期的风险。