中信证券-公用环保行业周报：寒潮灾害来袭，电力燃气供需偏紧；市容环境检验标准出台-201228

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27日白天起，全国将陆续迎来今冬最强寒潮。

预计电力、燃气需求持续旺盛，供需局部收紧，行业短期销量提升但毛利率或低于前三季度，关注具备结构性套利空间的上市公司；供需紧张有利于电价和燃气顺价机制的进一步优化，整体利好行业发展。

近日，住建部印发《城市市容市貌干净整洁有序安全标准（试行）》，明确对城市市容市貌干净、整洁、有序、安全的基本性、普遍性要求，环卫订单有望持续释放，环卫龙头业绩弹性料将获得增厚。

推荐长江电力、华能国际（A&H）、华电国际（A&H）、华润燃气（H）、深圳燃气、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、洪城水业、国检集团、电科院等。

市场表现回顾。

本周上证综指上涨0.05%，深证成指上涨1.18%，创业板指上涨2.16%，沪深300上涨0.84%，中信电力及公用事业指数上涨0.74%。

公用最新观点：寒潮灾害来袭，电力燃气供需偏紧。

中央气象台预计，27日白天起，强冷空气将开始影响新疆北部，未来将自西向东自北向南影响我国中东部大部地区，带来大风和强降温天气。

本次寒潮影响范围广、降温剧烈、气温低、大风持续时间长，中国气象局启动重大气象灾害（寒潮）三级应急响应。

短期看，预计电力、燃气需求将伴随供暖而有脉冲式增长，供需偏紧或导致局部限电形势进一步发酵，燃气电厂调度需求上升或进而导致局部限气，上游煤炭与LNG价格料仍将上行。

对行业而言，预计电、气销售量向好，毛利率较前三季度料有整体缩减，但其中具备足够长协煤的电力公司，以及具备长协LNG供应并从事LNG贸易的公司有望额外受益。

从2017年供气紧张的经验看，供需局部紧张或意味着政府和市场对电力、燃气企业的重视程度提升，后续电价交易、燃气顺价机制有望企稳向好。

环保最新观点：市容环境检验标准出台。

近日，住建部印发《城市市容市貌干净整洁有序安全标准（试行）》，要求将《标准》纳入城市综合运行管理服务平台，广泛应用于市容环境专项检查、第三方评价和群众满意度评价等工作，确保《标准》与各项城市管理业务深度融合。

其中“干净”标准对道路清洁、绿化保养、垃圾收集及中转状况提出了较为明确的要求，与环卫一体化项目内容高度契合。

《标准》的出台反映了居民对于干净、整洁、有序、安全的市容市貌的需求，随着城市环境质量与群众满意度挂钩，地方政府对环卫运营服务广度及深度的要求也随之提高，环卫市场化料将加速推进。

受益于环卫订单的持续释放，项目运营经验丰富、资金实力雄厚、品牌及口碑优势突出的环卫龙头有望获得业绩弹性的增厚。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

电价政策风险消除和业绩普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，优质水电资产价值持续得到市场认可；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。