中信证券-建筑行业：十四五规划纲要草案编制会议召开，推广以工代赈支持农村基建需求-201227

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国务院“十四五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议召开，在扩大有效投资同时引导社会资本共同参与提质增效。

会议重点对“十四五”发展作了部署，也提出了2035年远景目标。

会议要求在促进产业发展、加强基础设施、实施民生工程方面要突出重点，要加强纲要草案与各专项规划、地方规划的衔接，促进区域协调发展，同时通过体制机制创新，发挥好政府资金的撬动作用，引导社会资本共同参与。

我们认为“十四五”规划纲要会进一步支持各区域基建补短板和互联互通，提升资金利用效率，促进基建投资的平稳增长，并提质增效。

发改委积极推广农村基建以工代赈，进一步支撑农村基建需求。

近日，国家发展改革委联合多部委印发了《关于在农业农村基础设施建设领域积极推广以工代赈方式的意见》。

此次意见要求加大以工代赈投入，扩大建设领域和实施范围，吸纳更多农民工就业。

意见也明确将农村生产生活基础设施、交通基础设施、水利基础设施、文化旅游基础设施、林业草原基础设施等五大建设领域作为推广的实施范围，并细化了具体建设领域，以便于地方政府在实际操作中准确把握。

程序上要求梳理年度项目清单，简化招投标等前期工作程序。

在资金支持方面，符合要求的项目纳入地方政府专项债券和抗疫特别国债支持范围。

我们认为，该文件推进以工代赈将进一步提升农村基建的活力，带动农村建设需求。

基建料温和增长，寻找增长性最优赛道。

逆周期政策稳步落地，2021年料将延续2020年态势呈现整体回暖，保持温和增长，但子板块的增速料有所分化，同时区域上也会有所侧重。

我们建议关注：1）继续保持较快增长的生态园林子板块：“十四五”提出深入打好污染防治攻坚战、坚持山水林田湖草系统治理、加强大江大河和重要湖泊湿地生态保护治理等目标下，环保投资料继续高增，而再融资政策的放松为园林企业带来实际资金支持；同时EPC等现汇项目（相对PPP项目而言资金占用较少、周期较短）占比由20%回升至70%，行业现金占用情况料将逐步得到改善。

2）新旧基建合力，城轨投资料有所提速：“十四五”明确提出加快城市群和都市圈轨道交通网络化，核心城市群内部的互联互通大有可为；2020-2021料将进入新一轮规划批复高峰期，预计2020-2022年城轨新增里程/投资CAGR为26%/28%，且与国际大都市相比，我国核心城市的城轨密度仍具提升空间。

3）长三角、珠三角、京津冀、成渝城市群作为重点城市群推进地域，料拥有更加丰富基础设施建设机会。

4）装配式建筑：行业进入高速增长期，关注产业链各环节优势企业。

我们预测装配式建筑未来六年CAGR达30%，建议关注设计、构件加工、总承包、装配式装修等产业链各环节优势企业。

风险因素：信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。

“十四五”规划纲要编制要求基建投资引导社会资本共同参与促进区域协调发展。

发改委积极推广农村基建以工代赈，进一步支撑农村基建需求。

建议把握以下主线：a）推荐装配式产业链龙头，推荐PC构件龙头远大住工，关注钢结构部件龙头鸿路钢构，以及钢结构工程龙头精工钢构等；推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂，关注亚厦股份；b）推荐积极参与城轨建设，优质运营资产占比相对较高的低估值建筑央企，推荐推出股权激励方案、且地产开发业务在金融审慎监管下行稳致远的中国建筑，以及综合性基建央企中国中铁；c）推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的园林民企，推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等；d）推荐践行精细化管理和“优质客户”战略，在高盈利的同时通过高质量和稳定的交付能力积攒口碑，有望在批量精装修行业较快增长的精装修龙头中天精装。