光大证券-策略前瞻之一百五十三：资本市场大改革，权益基金大发展，长期利好AH两地市场-201227

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要点市场回顾及策略前瞻:本周A股市场先跌后涨，截至周五收盘，本周A股各主要指数均小幅上涨，结构上，创业板领涨，周期及消费板块表现较好，TMT及金融板块持续下跌，市场交易情绪较上周有所回暖。

消息方面，12月22日，证监会召开会议并部署明年重点工作，此次会议提出了六项重点工作,六项重点工作涵盖了上市公司融资、资本市场改革、防范金融风险三方面的内容，其中资本市场改革有关任务吸引了市场普遍关注。

具体来看，会议提出，‘‘促进居民储蓄向投资转化’、‘‘推动加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接‘，这将有助于为A股市场提供增量的长期资金，利于A股长期向好;会议提出，‘‘大力发展权益类公募基金，推动健全各类专业机构投资者长周期考核机制-，这将有利于培养机构投资者的长期投资理念，长期投资、价值投资理念有望在A股得到进一步推广;会议提出，‘‘继续抓好注册制改革、退市制度改革等重点改革措施和关键制度落地实施‘，这将使得市场资金有望进一步向各行业龙头公司集聚，A股资金抱团现象可能会进一步得到强化。

往后看，随着海内外经济持续复苏，货币政策、信用政策边际收紧，未来一个季度，周期及消费板块有望有更好表现，而科技板块短期将承受一定压力。

配置上，建议把握以下两条投资主线:①复苏预期继续提振风险偏好，顺周期更为受益，建议关注工业金属、石油石化;②国内消费继续回暖，看好自身电动化周期带动的汽车，以及受益于海外出口拉动的家电、家居。

海外方面，本周受到英国新冠病毒变异，美国财政刺激前景受挫，内地对互联网龙头监管升级的影响,港股市场小幅下跌。

在财政转移支付中断后，美国居民消费后继乏力。

11月个人消费支出同比为-2.36%，在连续上升6个月后再次下滑。

若9000亿美元的财政刺激最终未能落地，美国消费将面临熄火的风险，也会打压美股市场的风险情绪。

港股方面，特朗普在执政末期，仍会借机出台相关措施打压中国，但实质影响有限，长线投资者可逢低增配港股。

北向资金继续净流入∶本周北向资金净流入86.14亿元(前值净流入84.84亿元)，本周北向资金净流入居前的是电力设备及新能源、医药;本周南下资金净流入73.631亿港元(前值+2.51亿港元)，净流入居前的行业是电子元器件、汽车。

AH溢价指数下降0.54个百分点至142.76。

大类资产表现U本周美股、A股上涨，港股小幅下跌。

本周十年期美债收益率跌1.05%，报0.94%;美元指数涨0.46%,报90.3331;美元兑人民币涨0.03%,报6.5333;伦敦现货黄金跌0.25%，WTI现货原油跌1.77%，至48.23美元/桶。

权益大势回顾:本周上证综指上涨0.05%，上证50上涨0.13%，沪深300上涨0.84%，中小板指上涨2.71%，创业板指上涨2.16%，中证500下跌0.21%，恒生指数下跌0.42%，恒生中国企业指数下跌0.50%。

从PE看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新PE估值所处历史分位依次是77%、30%、94%、96%、99%。

从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深300、上证50最新估值所处历史分位依次是91%、24%、53%、79%、85%。

行业比较概览∶从PETTM分位看，农林牧渔、房地产、建筑低于5%历史分位。

从PB分位看，房地产、建筑、纺织服装、银行低于5%历史分位。

近1月机构调研次数最多行业为电子、医药，调研次数最多公司为比亚迪(11次)。

风险提示:通胀超预期回升;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。