民生证券-传媒行业周报：微信视频号重磅更新，快手拟明年2月上市-201228

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一周行情：上周传媒（申万）指数整体下跌4.77%，同期沪深300指数上涨0.84%，板块跑输沪深300指数5.61个百分点，位列所有板块第28位。

从个股看，传媒（申万）板块涨幅排名前五位的个股分别是ST中南（15.05%）/腾信股份（9.59%）/ST长动（6.02%）/天威视讯（4.91%）/文化长城（4.6%）。

数知科技（-32.32%）/惠程科技（-21.58%）/捷成股份（-19.91%）/力盛赛车（-17.44%）/美盛文化（-16.3%）领跌。

截至上周五，传媒（申万）指数市盈率37，低于历史均值（2014年至今）47.85；估值溢价率为137%，低于历史估值溢价率均值（289%）。

行业要闻：【快手】拟明年2月赴港上市快手赴港上市日期拟定在明年2月5日，承销商将预期目标提升至500亿美金估值。

此前，快手已于11月5日向港交所递交了招股书。

2017年至2019年，快手收入分别为83亿亿元、203亿元和391亿元，同时期的毛利率分别为31.3%、28.6%、36.1%。

【微信】视频号重磅更新，推出多项新功能12月24日，微信最新7.0.20版本对视频号进行了多项更新，增加了连麦、购买虚拟道具微信豆、新的流量入口等功能。

投资建议游戏板块：游戏目前估值处于相对低位+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+字节入局游戏重塑产业链价值分配+5G云游戏催化+政策推动，当前位置配置性价比依然很高，看好游戏板块后续表现。

推荐标的：电魂网络、掌趣科技、宝通科技、完美世界、三七互娱、吉比特等。

电商板块：疫情期间直播电商和短视频营销的高速增长为整个产业链带来行业红利，从目前电商及内容平台龙头纷纷加紧直播带货布局，我们认为直播电商和短视频营销将是未来三~五年的大趋势，目前仍处行业发展早期，看好板块长期前景。

建议关注平台类公司如值得买（拓展直播/短视频业务布局的内容导购平台）、天下秀（背靠微博，KOL营销代理龙头）和芒果超媒（拟引入战略投资者，并定增45亿用于内容库建设）。

电影板块：对于电影票房：我们预计2020全年电影票房200亿收官，从目前线下影院恢复情况看，预计2021年相比2019年票房增速在10%左右。

对于银幕增速：疫情导致供给端银幕增速大幅下滑，我们预计2020年~2021年银幕数增长在0%~10%之间。

对于行业格局：根据艺恩数据，疫情之后TOP3影投万达、大地、横店市占率均有提升，其中万达影投市占率提升1.8%至14.7%，我们认为中长期电影市场恢复及银幕增速下滑将驱动单银幕产出在2021年迎来拐点，而疫情后头部影投公司市占率提升将进一步利好头部影投公司，建议关注万达电影（院线龙头，《唐人街探案3》定档2021年春节档）、横店影视（运营效率最高）。

风险提示冬季来临疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，游戏版号限制。