国盛证券-教育行业艺考：考核趋向标准化，培训市场有望加速整合-201228

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艺考：艺术类高校升学通道，标准化程度有望提升。

艺考为艺术类高校的升学通道，专业涵盖5大专业类、48个本科专业以及部分专科专业，考核内容包括艺术类专业考试（包括统考即校考）以及全国普通高考。

艺术统考由各省考试院组织，而艺术校考由各高校独立组织，叠加覆盖专业不同，目前除美术类艺考外，其余专业艺考标准化程度较低。

近年政策导向为1）增加艺术统考覆盖专业范围；2）限定开展艺术校考的院校范围；3）提高文化课分数要求。

政策旨在提升艺术统考以及普通高考重要性，从而提升艺考标准化程度。

艺考培训市场：培训需求旺盛，市场高度分散。

艺考培训需求旺盛，入口端中小学艺术测评纳入考核，江苏、山东等省份将艺术测评纳入中考，学生参与艺术活动的机会增加，艺术天赋有望得到发掘和释放。

就业端艺术类毕业生就业收入总体可观，数字媒体艺术等跨学科高端创作人才需求强烈。

此外艺考节奏紧凑，叠加高中校园教育缺乏相关培训，艺考培训参培率高达80%-90%。

市场规模方面，2020年我国艺考报名人数同增16.5%至117万人，创下新高，我们测算2020年艺考培训市场规模约468亿元。

目前艺考培训市场格局高度分散，营收过亿级别的培训机构较少，未来伴随艺考标准化程度提升，市场整合空间显著。

美术类艺考培训机构：资本化进程加速有望驱动整合。

知名艺术类院校带动周边艺考培训行业发展，优质培训机构开设名校定向班型，长周期（通常为7月至次年2月）、全封闭、重运营的模式以提升学员通过率，以美术艺考培训为例，客单价普遍高达5-10万元/年。

目前全国超过2000学生规模的艺考培训机构不超过6家，水木源画室、老鹰画室等少数头部机构实现跨区域运营，且伴随资本化进程加速，市场份额有望加速向头部优质机构集中。

投资建议。

我国艺考兼顾艺术类专业内容以及文化课内容，考试节奏紧凑，学生应试压力较大，催生艺考培训需求。

目前我国艺考正处于由分散化逐步迈向标准化的改革阶段，艺术类统考以及高考文化课成绩重要性提升。

在目前高度分散的艺考专业课培训市场，考试标准化程度提升有利于教研实力强劲的龙头机构实现跨区域运营，进而提升市占率水平，核心推荐上市后积极拓展艺术培训业务，并成功通过并购水木源画室布局美术类艺考培训业务的华夏视听教育（2020/2021PE31/20倍）；关注拟于创业板上市的老鹰股份。

风险提示：《民促法实施条例》终稿尚未落地；艺考政策存在变化风险；疫情复发风险；公司业绩不达预期。