大有期货-有色研究周报：海外避险情绪再起，有色金属小幅回落-201225

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总体概述本周有色金属价格受宏观扰动较大，上周市场对于美刺激法案的出台抱有乐观期待而拉动有色金属集体走高，但周末有消息称，英国部分地区出现新变异毒株致使感染率大增使得多国封锁政策再度升级，前期市场乐观情绪退却，有色金属周初走势明显承压，而后因英国达成脱欧协议，英镑走高，美元续跌，有色金属收回周初部分跌幅。

铜：本周铜价受宏观情绪影响运行重心略有下移，因临近年底，部分下游厂商有关账需求抑制下游采买，现货升水转贴水，预计1月初现货采买情况有所好转。

短期铜矿紧张还将延续，中国冶炼厂商已接受明年第一季度TC为每吨53美元，环比下调8.6%，目前亚洲地区精炼费大概在每吨50.5美元左右，短期铜矿供应依然偏紧，叠加秘鲁LasBambas矿山与社区居民的矛盾依然存在，当地居民封锁矿山道路持续逾两周，铜矿扰动尚存，预计短期铜在有色金属各品种表现中偏强。

铝：目前铝现货端处于供需双弱状态，因部分地区限电要求，冶炼厂产能释放有限，但临近年底，下游汽车轮毂订单已略有下滑，谨防季节性的需求下滑。

铝锭社会库存延续去库状态，预计短期铝价维持高位震荡。

铅：本周铅价在有色金属中表现偏强，再生铅厂因前期铅价持续下滑而下调废电瓶采购价格，但因废电瓶供应紧张，实际采购存在困难，厂商的捂货惜售为铅价提供支撑，但伴随近日铅价的连续上涨，再生铅厂利润得到一定修复，再生铅现货贸易商出货较为积极，本周五已转为贴水报价，预计铅价上行空间有限。

锌：近期部分地级市传出限电消息，对于镀锌、锌合金开工有所影响，但北方高纬度地区矿山因天气影响提前停止生产，在供应与需求因天气原因同时减少的前提下，本周加工费下滑暂缓，预计锌价以高位震荡为主。

镍及不锈钢：周初镍及不锈钢价格因宏观因素导致大幅下跌，沪镍期价一度逼近12万元/吨整数关口，而近期镍及不锈钢产业链并无明显利空因素，后半周随着市场情绪的回暖，镍及不锈钢价格双双稳步回升。

前期沪镍期价快速走高，现货市场需求因畏高而受到压制，本周价格大幅下跌后需求得到释放，现货供应紧缺程度加剧，金川镍升水上涨至6000元/吨附近，升水幅度再度逼近年内高点。

操作建议：电解镍现货市场货源紧张助推镍价上行，当前镍价回落至前期震荡区间上沿后，下方支撑偏强，建议投资者逢低做多；不锈钢方面，近期国内多地电力供应紧张，部分不锈钢厂因限电和环保等因素而生产受限，市场情绪推动价格上行，建议观望为主。