东海证券-宏观策略日报：供需两旺支撑企业利润继续修复-201228

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投资要点：供需两旺支撑企业利润继续修复。

2020年1-11月，全国规模以上工业企业利润增速同比2.4%，前值0.7%，增速继续扩大，11月当月工业企业利润同比15.5%，前值为28.2%，虽然较前值明显回落，但前值主要是受到了低基数的影响，本月基数效应减弱，企业利润增速仍保持相对较快的增长。

供需两端支撑企业利润增长。

从生产来看，11月工业增加值同比7.0%，在去年同期基数较高的情况下，工业生产仍表现出较快的增长。

从需求来看，PMI新订单指数、新出口订单指数均有所扩大，11月出口交货值同比达到9.1%，创2018年10月以来新高。

内外需共振下，经济复苏趋势不变，工业企业利润持续转好。

库存增速重回增长。

11月末，库存增速累计同比增长7.3%，前值6.9%，上月需求波动导致库存增速回落，本月库存增速重回增长，PPI未来两个季度内仍有望保持增长，价格和需求影响下，主动补库存仍有望持续。

国内外需求回暖，海外供应链受疫情影响仍不畅通，而国内经济恢复，生产稳步上升，出口持续超预期，此外PPI未来仍然大概率上行，主动补库存或将持续，企业利润将继续保持较高增长。

刑法修正案大幅提高欺诈发行、信息披露造假等犯罪的刑罚力度。

2020年12月26日，第十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了刑法修正案，并将于2021年3月1日起正式施行。

本次刑法修改，是继证券法修改完成后涉及资本市场的又一项重大立法活动，表明了国家“零容忍”打击证券期货犯罪的坚定决心，对于切实提高证券违法成本、保护投资者合法权益、维护市场秩序、推进注册制改革、保障资本市场平稳健康发展具有十分深远的意义。

对于欺诈发行、信息披露造假加大刑法力度，有助于建设更为健康的资本市场，长期利好资本市场的发展。

两会时间确定。

12月26日，十三届全国人大常委会第二十四次会议决定明确，十三届全国人大四次会议将于明年3月5日在北京召开。

政协第十三届全国委员会第四十七次主席会议，建议全国政协十三届四次会议于明年3月4日在北京召开。

新冠疫情。

12月26日，全球新冠肺炎累计确诊病例8077.5万例，新增确诊病例511244例，其中美国、印度、巴西、俄罗斯、英国+德国+法国+意大利+西班牙分别新增确诊223681例、18574例、17246例、29258例和63489例。

融资余额环比增长。

12月24日，A股融资余额14825.10亿元，环比增长1.23亿元；融资融券余额16093.37亿元，环比增长15.41亿元。

融资余额减融券余额13556.83亿元，环比减少12.94亿元。

货币市场利率上涨。

12月25日，上海银行间同业拆放利率SHIBOR隔夜利率为0.7930%，上涨18.40BP，SHIBOR一周为2.1510%，上涨37.70BP。

存款类机构质押式回购加权利率隔夜为0.7609%，上涨15.63BP，一周为2.1563%，上涨72.27BP。

中债国债到期收益率10年期为3.1878%，下跌4.25BP海外股市圣诞假期多数休市。

12月25日，日经指数报收26656.61点，下跌0.04%。

美元指数上涨。

12月25日，美元指数上涨0.03%，至90.3331。

欧元兑美元上涨0.01%，至1.2186。

美元兑日元下跌0.04%，至103.6100。

英镑兑美元下跌0.07%，至1.3550。

人民币兑美元即期汇率报收6.5241，升值0.12%。

离岸人民币兑美元即期汇率报收6.5196，贬值0.01%。

人民币兑美元中间价报收6.5333，升值0.04%。