方正证券-内蒙一机-600967-发布股权激励草案，看好装甲龙头景气提升-201227

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事件：公司2020年12月26日公告《2020年限制性股票激励计划（草案）》及其相关事项。

据该激励计划，本计划拟授予的限制性股票总量不超过1672.10万股，约占本计划草案公告时公司股本总额16.90亿股的0.99%。

其中首次授予不超过1532.10万股，约占本计划草案公告时公司股本总额16.90亿股的0.91%，占本次授予权益总额的91.63%。

点评：股权激励落地国防兵装领域龙头，看好经营活力释放及长期景气度提升。

（1）激励计划涵盖公司从管理层到核心技术人员等多骨干力量。

据公告，本计划首次授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员及核心科技、经营管理、技能骨干员工，共计171人，约占公司2019年末在岗员工总数7351人的2.33%，涵盖多核心员工及骨干力量，有利于从研发、生产到管理核心人员的覆盖，有益于较全方位激发公司经营活力，吸引和留住优秀人才，调动公司管理人员及核心骨干员工的积极性，有效地将股东、公司和员工个人利益结合在一起。

（2）三个解除限售期条件涵盖净利润增长率、加权平均收益率、ΔEVA及同业对比，有望从多方面提升公司长期景气度。

据公告，本计划授予的限制性股票，分年度进行业绩考核并解除限售，以达到业绩考核目标作为激励对象的解除限售条件。

第一/二/三解除限售期，均以2019年为基数，2021/22/23年净利润复合增长率不低于10%且不低于同行业平均值（或对标企业75分位值），同时2021/22/23年加权平均净资产收益率不低于6.3%/6.5%/6.8%且不低于同行业平均值（或对标企业75分位值），并且2021/22/23年公司ΔEVA为正。

（3）看好央企装甲龙头业绩释放的可预期性。

参考航空装备龙头中航沈飞，2018年末该公司股权激励计划落地后，2019其加权扣非净资产收益率达10.17%（满足“可解锁日前一会计年度净资产收益率不低于6.50%，且不低于对标企业75分位水平”的解锁条件）、扣非净利润复合增长率达23.53%（满足“可解锁日前一会计年度较草案公告前一会计年度的净利润复合增长率不低于10.00%，且不低于对标企业75分位水平”）、EVA=6.49且△EVA=1.15（满足“可解锁日前一个会计年度EVA指标完成情况达到集团公司下达的考核目标（5.54亿），且△EVA大于0”）。

中航沈飞董事会及监事会均认为公司A股限制性股票激励计划(第一期)第一次解锁条件已经成就，自2020年11月3日起，该A股限制性股票激励计划(第一期)进入第一个解锁期。