开源证券-固收定期策略：信用债净融资额大幅回落，收益率整体下行-201227

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一级市场：净融资额大幅回落1、上周（2020.12.21-2020.012.27）发行量小幅减少，净融资额大幅回落。

信用债发行量达到1638.31亿元（环比减少52.30%），净融资量达到-1114.32亿元（环比减少了1618.75亿元）。

细分来看，中期票据发行了99.8亿元，短期融资券发行了594.5亿元，公司债发行了287.99亿元，企业债发行了51.1亿元，定向工具发行了43亿元。

2、推迟或取消发行债券规模大幅减少。

上周（2020.09.21-2020.09.27）有58只债券推迟或取消发行，计划发行金额为183.3亿元，规模上相较前一周561.8亿大幅减少。

二级市场：信用债成交量缩量，收益率整体下行1、成交量下降。

上周（2020.09.21-2020.09.27）信用债二级成交量5,757.66亿元，环比下降9.94%。

2、信用债收益率以下行为主。

上周（2020.09.21-2020.09.27）信用债收益率以下行为主，尤其以短久期产业债、长久期城投债下行明显。

3、产能过剩行业信用利差小幅收窄，上游原材料价格涨跌互现。

截至2020年12月23日，采掘、钢铁、有色金属行业信用利差（中位数）分别为131.81bp、170.83bp、97.13bp。

主要城市热卷板、螺纹钢、线材库存环比分别下降0.73%、2.71%、2.58%。

评级调整：2家主体评级下调上周（2020.09.21-2020.09.27）2家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：新一轮国企并购重组浪潮正扑面而来近期，从国家电投到中核集团，国企混改在2020年末批量涌现，新一轮国企并购重组浪潮正扑面而来。

从国企改革“双百行动”到“科改示范行动”，一系列国企改革专项行动扎实推进。

专家预计，深入实施国企改革三年行动仍将是2021年国资国企改革重要看点，混改上市有望掀起新高潮，央企地方国企重组整合将是重头戏，各项专项试点行动有望取得新突破。

风险提示：经济复苏低于预期，政策支持力度不及预期。