兴业研究-银行资产配置观察第41期：1月银行资产负债配置月报~资产篇-201225

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我们预计，1月的流动性和利率环境可能呈现以下特征，1月流动性宽松程度可能好过11月，但比12月略紧；扰动因素方面，可能超预期的点在于：银行信贷开门红的力度以及政府债发行的力度；基于上述判断，我们提示几个关注点和可能的机会1月是一年之始，资产投放既要注重总量充分，也要注重结构、期限的合理安排；1)信贷方面，加快速度将前期储备的项目投放出去，做好“开门红”，结构上企业端突出高端制造、基建等领域，零售端按揭稳，发力消费和信用卡；期限上适度控制中长期比例；2)债券方面，供需矛盾阶段性缓和，发力仍在超短和超长两端，5-10Y保持克制；存量资产可找寻合适机会减仓，轻装上阵；3)关注票据资产、借款资产在开门红阶段被挤出所带来的构建机会；4)基金类产品短期可考虑货基，净值债基仍不到火候，保持对摊余成本债基的关注；5)关注资本工具发行价格的持续抬升，一级市场仍聚焦国股优质品种，中小银行主要在二级市场拾遗；。