远东资信-《地方政府债券发行管理办法》点评：在促发展与防风险之间谋取均衡-201228

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从《管理办法》出台背景看，2020年疫情之下为稳增长、惠民生，地方债发行规模创历史新高，而地方政府一般预算收入、政府性基金收入增速放缓乃至负增，地方政府偿债压力增加。

地方债在促进稳增长、惠民生发展的同时，强调防控地方债运行风险的重要性凸显。

从《管理办法》政策内容看，本文选取部分政策进行点评。

关于限额管理，该政策系历史政策延续，对于防控地方债风险，防止突破债务警戒线有积极意义，近年地方债运作持续处于限额管理之下，债务率持续低于警戒线。

关于期限管理，该政策体现“松紧结合”特点，“松”体现为放宽地方债期限及比例限制，有利于满足地方债期限结构多元化需求，确保期限设置灵活性；“紧”体现为强调期限结构均衡性、匹配性和财政部统筹协调权，有利于防止地方政府滥用地方债期限设置权，确保期限设置合理性。

关于信用评级与信息披露，该政策强调地方政府依法竞争择优选择评级机构，凸显评级机构在地方债运行中的重要性。

政策指引下，现行评级市场竞争格局固化及评级无区分度现象或将转变。

该政策明确了一般债、专项债披露信息清单，建议监管部门加大针对地方债发行人在信息披露方面的约束力度，并加大地方政府财政和债务数据信息公开力度，提高地方财政和债务信息发布数量和频率。

关于发行渠道，该政策支持地方政府积极发展柜台地方债，拓宽地方债发行渠道。

本文认为，柜台地方债具有针对投资者和发行人以及地方债市场化发展等多方面的积极意义，目前柜台地方债发行市场依然较小，但需求强烈，未来该市场还需加快拓展。