华安期货-2021年焦煤焦炭市场展望：进口煤继续扰动市场，焦炭或呈前紧后松格局-201228

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市场展望与投资策略：焦煤方面，国内焦煤生产基本稳定，且略有增加，虽有政策、环保、安全检查等影响因素存在，但在煤炭供给侧改革之后，边际影响越来越小。

进口焦煤方面，澳煤暂时无进口消息，但在目前状态下2021年扩大进口概率较小；蒙煤进口现阶段受运力影响量有所缩小，但铁路运输通畅后，预计运量会有所扩大；其他国家如俄罗斯、加拿大等国，焦煤进口量中短期内很难弥补澳洲短缺，综合来看2021年焦煤供应整体偏紧。

需求端，随着新建产能的逐步投产以及产量爬坡，对焦煤特别是优质焦煤需求量将会扩大，总体来说将会支撑焦煤价格。

焦炭方面，随着去产能的逐步结束和新产能的投产，焦炭产量预计会稳中有升，整体需求在2020年的基础上或许会进一步的扩张，在乐观估计下焦炭供需或许会较2020年偏紧。

目前终端需求，特别是国际需求上，有一定的不确定性，新冠疫情在国际肆虐能否缓解，影响国际钢铁行业供需，进而影响国内焦炭进出口。

阶段上来看，2021年上半年因去产能政策的收尾，供需可能偏紧张；下半年随着新产能的达产，焦炭供应或会迎来偏松格局。

操作上：焦煤：不看大跌，预计止损运行区间1400-1900，关注进口煤情况；焦炭：上半年偏强；下半年或走弱，同时关注做空炼焦利润。