南华期货-有色金属（铜）周报：交易逻辑转向，短期上行乏力-201227

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本周要点宏观：虽然英国新冠病毒变异且传染力增强，市场恐慌情绪飙升，资本市场受挫，原油及有色金属近日都发生较大下跌。

整体来看，疫苗正在快速推广，虽然发现病毒变异但只要疫苗仍然起效就不会导致失控，疫情眼前严峻但不改中期向好趋势，叠加新刺激方案利好兑现，市场主导因素仍在明年一、二季度疫情逐步受控和经济全面恢复。

供给：供应上，CSPT小组在上海召开了季度会议，并确定2021Q1铜精矿采购地板价为53美元/吨，较2020Q4下降了5美元/吨。

四季度预期中南美疫情对矿供应冲击修复带来的现货价格回升并未出现，现货加工费迟迟难以突破50关口。

需求：虽然短期下游主要消费均维持稳定，然而大部分企业原来库存相对充裕，加上临近年底，外贸市场交投氛围愈发冷清，越接近年底市场买货更为谨慎，多以清库存避风险为主，预计下周现货市场维持清淡状态，洋山铜溢价或僵持。

库存：上期所铜库存7.5万吨，环比增加0.1万吨；LME铜库存11.6万吨，环比下降0.73万吨；COMEX铜库存7.68万短吨，环比下降0.15万短吨。

全球三大交易所库存下降0.79万吨至26.8万吨。

上海保税区铜库存增加0.15万吨至350514万吨。

技术：月线金叉，沪铜长期处于多头趋势。

日线死叉，且绿柱延长，表明沪铜短期偏弱。

观点：上周铜价先抑后扬，前半周主要由于英国新冠病毒变异消息导致市场避险情绪升温，铜价回调，后期由于受到美国新的刺激法案消息，铜价收回部分跌幅，整体呈现偏弱震荡。

对于铜价后期走势，我们认为市场长期交易逻辑仍由宏观主导，前期铜价涨幅较大，自身有调整需求，叠加新冠疫情消息，铜价良性调整，后期在疫苗逐级推荐下经济复苏预期强烈，刺激政策下，货币延续宽松态势，铜价上涨预期仍在。

然而短期来看，由于临近年底，外贸市场交投氛围冷清，市场交易逻辑有转向基本面的迹象，因此我们判断铜价短期上行乏力。

策略上，建议中线多单可继续持有，短线则建议观望为宜。

策略：建议中线多单可继续持有，短线则建议观望为宜。