中银国际期货-橡胶研究：泰国疫情爆发，橡胶期货站稳万四关口-201228

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本周，东南亚天胶市场小涨后下跌。

周内期货暴跌，东南亚天胶船货价格跟随下调。

而泰国南部雨水偏多，以及胶工不足，影响产量提升，原料价格相对坚挺。

海运费上涨，同样压缩供应商利润空间。

保税区进口天然橡胶市场报盘承压大幅调降，部分业者及下游工厂逢低采购，买盘气氛得以提升。

截至12月25日，上期所库存天然橡胶库存增加4,522至170,820吨。

上周国外贸易商订单量有一定减少且工人放假导致出口订单交付的难度加大；本周出口订单延迟交付的时间多在15-30天，工厂为了避免库存积压和成品占据资金而减少订单量，对工厂生产有一定影响。

此外本周雾霾天气频发，环保限产力度不减。

只有少数生产规模较大、环保设备较完备且水气排放达标的企业正常生产，多数工厂已经有5天左右限产50%，部分小型污染严重的工厂继续停产。

这波环保的影响已经持续10天以上。

本周轮胎企业整体开工率在43%。

轮胎成品库存约为20-30天；中小型厂家原料库存周期多为20-25天，部分大厂为25-40天；轮胎厂订单周期多在30-45天。

上周沪胶主力合约总持仓为资金流出。

技术分析上来看，均线粘合，短期震荡，建议逢低做多，5-1价差在0至300区间波动。

上周20号胶主力合约总持仓为资金流出。

STR20报1600-1630美元/吨，SMR20报1570美元/吨，03-01价差235。

观点供参考。