华鑫证券-帝尔激光-300776-光伏激光设备龙头，受益于新一轮技术革新-211112

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投资要点：激光精密加工技术平台型企业。

帝尔激光是激光精密加工技术平台型企业。

公司是首家将激光工艺导入光伏电池生产线的企业，立足于光伏产业的精密激光加工设备，逐步扩展至高端消费电子、新型显示、集成电路等领域。

目前的主要产品包括PERC激光消融设备、SE激光掺杂设备、MWT系列激光设备、全自动高速激光划片/裂片机、LID/R激光修复设备、激光扩硼设备等激光设备，占领了全球PERC高效太阳能激光设备80%以上的市场份额。

2016-2020年，公司业绩快速增长，营收CAGR为93%，归母净利润CAGR为88%。

光伏行业景气向上叠加技术革新，刺激光伏激光设备需求增长。

全球碳排放减排大幕拉开，电力行业首当其冲，其中光伏发电因具备清洁性和经济性是电力替代大潮的核心能源。

光伏装机需求快速增长依赖于技术驱动下光伏成本的持续降低，N型技术路线渗透率有望迎来快速提升。

其中，TOPCon能较多接轨原有的PERC产能，在扩产进展上相比HJT有优势，短期内TOPCon扩张速度优于HJT；而HJT在效率潜力等方面具备较大的优势，中长期扩张能力较强。

随着光伏装机需求增长叠加新建产线转向N型技术路线，我们预计2021-2025年光伏激光设备市场规模分别为15.6、19.9、27.5、36.8、51.0亿元，五年累计市场规模达到150.91亿元。

深耕光伏激光设备领域，迈向平台型公司。

在光伏领域，公司在不同电池技术路线上均有布局，并在组件环节有量产设备交付。

在PERC+电池方面，除PERC激光消融、SE激光掺杂、MWT打孔技术外，公司研发PERL激光硼掺杂技术；在TOPCon电池方面，公司拥有激光硼掺杂、特殊浆料开槽等相关技术储。