中信证券-共创草坪-605099-重大事项点评：限制性股票激励落地，彰显公司发展信心-201229

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公司拟以15.11元/股向85名员工授予263.5万股限制性股票，激励范围扩大至中层管理人员、核心技术人员和业务骨干。

激励目标以2020年为基数、分3期解除限售，2023年业绩考核目标对应收入CAGR+15%&净利润CAGR+20%或收入CAGR+20%&净利润CAGR+15%，彰显公司发展信心。

拟以15.11元/股向85名员工授予263.5万股限制性股票，激励范围扩大。

公司发布限制性股票激励计划（草案），拟以15.11元/股向85名员工授予263.5万股（占总股本0.66%）限制性股票。

上市前14名高管通过员工持股平台持股1.03%，本次限制性股权激励计划扩大激励范围，其中授予8名高管86.4万股，授予中层管理人员、核心技术人员和业务骨干142.1万股，预留35万股，分别占本轮激励计划的33%/54%/13%。

2021-2024年摊销成本预计分别为1999/1153/545/42万元。

3年限售期，2023年业绩考核目标对应收入CAGR+15%&净利润CAGR+20%或收入CAGR+20%&净利润CAGR+15%。

激励计划自授予日起满12个月/24个月/36个月分3期解除限售，解禁比例分别为30%/30%/40%。

公司层面考核指标以2020年为基数，2021年收入+20%&净利润+10%或收入+15%&净利润+20%，2022年收入+44%&净利润+25%或收入+33%&净利润+44%，2023年收入+73%&净利润+52%或收入+52%&净利润+73%。

按2020年4.2亿元净利润测算，假设每年刚好完成股权激励目标，则2021-2023年净利润（不考虑激励费用）分别为4.6亿/5.0亿、5.2亿/6.0亿、6.4亿/7.2亿。

个人层面考核目标根据人才盘点结果确定，考核达到特定条件的员工方可100%解除限售。

竞争优势突出，成长确定性强，政策推动内销发展提速。

公司为全球人造草坪龙头，技术、规模、品牌、渠道均领先同业，将充分受益全球休闲草坪高景气，越南工厂投产缓解产能瓶颈，成长确定性强。

近期住建部、体育总局发布《关于全面推进城市社区足球场地设施建设的意见》推动社区足球场建设，保守测算其将为公司每年贡献3000~4000万元收入、600~800万元利润，同时大幅提升消费者对人造草坪的认知、进而加快其国内休闲草的发展。

中长期看，内销发展提速、产业链延伸将打开业绩和估值空间。

风险因素：行业竞争加剧；原材料、汇率价格波动；新客户开拓不及预期等。

投资建议：维持2020/2021/2022年公司营业收入预测18.7亿/23.2亿/28.7亿元，维持2020年归属净利润预测为4.2亿元，考虑限制性股权激励计划的摊销费用，下调2021/2022归属净利润预测为5.0亿/6.3亿元（原为5.2亿/6.4亿元），维持“买入”评级。