东方证券-紫晶存储-688086-蓝光存储全产业链布局，自研掌握核心技术-201228

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核心观点数据爆发式增长，以及冷热数据分层存储，为蓝光存储提供了广阔行业空间。

80%的数据都将成为访问量较低的“冷”数据，随着数据智能时代的来临，众多智能终端产生的海量数据的长期存储成本问题开始显现。

而据IDC预测，2025年中国数据圈将成为全球规模最大的数据圈。

冷数据存储主要考虑长期成本低、稳定，而蓝光存储在这两点具有相对优势，因此成为冷数据存储的重要选择。

由于“热”数据需要较快的响应时间，也会向冷数据自然转化，因此光磁混合存储成为重要发展趋势，磁存储对应于“热”数据，光存储对应“冷数据”，这一趋势为蓝光存储行业提供了广阔的发展空间。

公司专注于蓝光存储领域，产品技术获得主流认可。

紫晶存储自成立以来专注于蓝光系列产品的研发和生产，入选工信部“2018年工业强基工程存储器一条龙”，也是唯一一家BD-R底层编码策略通过国际蓝光联盟认证的大陆企业。

公司和中国长城签署战略合作协议，在项目、技术、开发等方面展开合作。

紫晶的档案数据归档解决方案已入选全国政法智能化建设智慧法院十大解决方案。

我们认为，随着公司在蓝光存储领域的不断深耕，公司品牌和技术影响力有望提升。

公司产品覆盖蓝光存储全产业链，核心技术自主研发。

公司产品为光存储设备产品和解决方案，覆盖蓝光存储技术全产业链。

公司的主要核心技术的自研比重较高，从介质到设备都可自行设计和生产。

公司产品定位于企业级存储市场，营收主体也来自于企业级用户。

我们认为，随着数字经济的发展以及蓝光存储技术的认可度提升，公司在企业级市场的业务空间有望进一步释放。

财务预测与投资建议我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.94、1.31、1.61元。

我们选取存储、硬件设备和IDC领域的公司作为可比公司，据可比公司估值水平，我们公司2021年的合理估值为37倍市盈率，对应2021年目标价48.47元，首次给予买入评级。

风险提示5G建设不及预期；蓝光存储渗透率不及预期；行业竞争加剧；研发不及预期。