方正中期期货-2020年油脂市场回顾与2021年展望：油脂，寒霜冷疫折不动，鲤鱼翻身跃龙门-201229

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摘要2020年国内油脂价格经历了较大的波动，这主要是受到了新冠疫情在全球大流行的影响。

新冠疫情的暴发结束了植物油在2019年末的上涨行情，在2020年上半年造成了国内植物油价格的整体下滑。

随着疫情在国内情况的逐渐好转以及市场信心的重新恢复，植物油价格在下半年再度上涨。

新冠疫情的影响在整个2020年的油脂行情中起到了主导作用。

新冠疫情在全球暴发以后，各国政府为了防止疫情的蔓延开始纷纷采取封禁措施，这导致了各国经济和消费活动的停滞。

受此影响，原油价格首当其冲遭受了巨大的下滑，并进一步对整个植物油市场带来冲击。

餐饮及旅游业的萧条，导致了植物油食用消费的大幅削减，而原油价格的不断下滑则直接打击到生物柴油产业的正常运营。

食用和工业消费的双重减少，使得全球植物油在短期内处于供大于需的格局，这造成了整体植物油价格在5月份之前都处于不断下滑的走势。

进入5月以后，全球大宗商品市场的氛围开始有所转变，虽然海外疫情仍然没有得到根本性的控制，但是全球各国的重点已经放在了经济的重启之上，市场的资金开始押注经济重启后商品价格的反弹。

下半年国内植物油价格开始连续上行，油脂价格的上涨分为两个阶段，3季度因为南方洪水及进口受阻的影响，菜油拉动整体植物油价格上涨，同时疫情影响下马来开始封闭棕榈园，市场炒作马来棕榈油减产同步推动棕榈油价格的走高；4季度国内植物油供需进入实质性收紧阶段，随着巴西大豆可供出口量的减少，以及国内部分进口大豆和豆油进入国家储备，国内植物油库开始进入去库存周期。

由于菜油此前价格的过度上涨，使得市场下游消费转向豆油偏移，从而进一步加剧了豆油供给的收缩。

此外，由于中国开始大量进口美豆，美豆出口进度的超前推动了美豆价格的上移，从而对全球植物油价格直接造成影响，内外盘的共振推动了国内植物油价格的大幅上行。