方正中期期货-2020年市场回顾与2021年展望：锡，千磨万击“锡“坚劲，任尔东西南北风-201229

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疫情冲击下，沪锡在一季度持续下跌，跌破荣枯线，刷新2016年以来低点；一季度末至三季度初，欧美等主要经济体采取超宽松的经济政策、欧美疫情逐渐好转、欧美日韩经济复工复产预期、美元持续走弱等诸多因素影响，沪锡价格持续修复性上涨，实现V型反转。

8月-12月初，沪锡价格则进入区间震荡期，整体重心呈现小幅上涨趋势。

基本面来看，不论从锡精矿表观消费量还是锡锭表观消费量来看，国内锡市消费量均远大于产量，对外依赖度非常高，特别是对缅甸的依赖度最高；国内锡锭的需求已经恢复且超过疫情前的水平，并且仍有强劲的表现。

国内锡市整体从上半年的供需双弱已经转为供不应求的状态，消费量大于供应量，随着复工复产的推进会表现得更加明显，故国内依然需要加大进口缅甸锡来填补缺口。

从全球来看，当前依然是供不应求的状态，欧美疫情得到有效控制后，欧美经济复苏将会持续渐进复苏，中美贸易争端和日韩贸易争端均有所缓解，电子产业链逐步将会逐步恢复生产，锡实际需求将会持续好转，供给端因为疫情而停产和减产的产能，将会逐步的恢复，但是恢复的速度要弱于需求端。

2021年，全球锡市将会继续处于供不应求的状态，这将会有利于锡的走势。

2021年，供不应求格局将会成为主格局，需求的强劲和供给的相对不足将会继续支撑沪锡偏强震荡，并且超宽松的经济政策、经济持续复苏以及美元的弱势亦会继续推动锡价上涨。

我们认为，供不应求主格局叠加宏观趋势拉动，会支撑沪锡在预测区间内宽幅偏强震荡，2021年沪锡将会突破15.75万元的历史高位，将会不断刷新历史新高，有上探17万元的可能；伦锡方面，伦锡的上涨趋势将会持续，22000美元为强阻力位，关注其能否突破，若能突破则会进一步上探24000美元，沪锡仍有上涨空间。

在下半年，沪锡价格将会高位出现回落，但是回落幅度相对有限，不会出现断崖式下跌。