一德期货-国债期货投资策略周报-201228

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一、期货行情回顾上周国债期货强势反弹。

截止上周五TS2103、TF2103和T2103分别收于101.400（周+0.13%）、99.83（周+0.29%）和97.855（周+0.60%）。

周内TS2103合约成交量减少1.05万手，持仓量增加624手；周内TF2103合约成交量减少2.20万手，持仓量增加2656手；T2103合约成交量减少3.23万手，持仓量增加8167手。

二、流动性观察上周公开市场到期600亿元逆回购，央行投放4300亿元逆回购，当周净投放3700亿元流动性，资金面非常宽松。

截止周五收盘R001加权平均利率收于0.86%（周-56BP），R007加权平均利率收于2.47%（周-15BP），DR001加权平均利率收于0.76%（周-58BP），DR007加权平均利率收于2.16%（周-12BP）。

参考历史经验，央行12月第三周第四周往往会加大流动性投放，助力资金面平稳跨年，今年流动性投放节奏符合历史规律，但从绝对量上看今年头饭强度高于去年的。

流动性宽松情况下，同业存单利率表现分化，3M存单利率小幅下行，而6M及以上期限存单小幅上行，说明市场对短期流动性较为乐观，但对中长期流动性仍持谨慎态度。

目前1年期同业存单利率3%接近政策利率（MLF），央行进一步续作MLF可行性不大，1年期存单利率下行空间可能较为有限。