天风证券-开润股份-300577-拟以自有资金回购公司股份，彰显长期发展信心-201229

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事件：公司拟用自有资金回购公司股份，彰显管理层长期发展信心公司发布回购公告，本次回购资金总额不低于人民币1500万元，且不超过3000万元，资金来源为公司自有资金。

回购价格不超过人民币40元/股（含）。

未超过董事会通过回购决议前30个交易日公司交易均价的150%。

预计本次可回购股份总额为37.5万股~75万股，约占公司总股本的0.16%~0.31%。

本次回购实施期限自本次回购股份方案通过之日起不超过12个月；本次回购的公司股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。

本次公司用自有资金回购公司股份，是基于对自身内在价值的认可，彰显管理层对未来发展前景的充足信心。

B2C业务：品牌矩阵逐步完善，90分品牌建设逐步推进公司品牌矩阵进一步完善：2020H1取得“大嘴猴”在箱包和雨伞等品类的品牌授权，针对下沉市场发力，定位产品价格带较低的白牌市场；小米品牌针对米系渠道和高性价比产品市场；90分则主要针对个性化差异化的大众市场。

与此同时针对90分品牌，公司积极进行品牌建设，并入选天猫品类舰长，与天猫服饰在服配箱包行业开展深入合作，有助于提升公司数字化运营能力。

随着90分品牌收入占比的持续提升，公司C端盈利能力有望持续提升。

另外2020年下半年公司通过悠启切入走步机领域，有望打造继旅行箱之后的下一个爆款。

B2B业务：定位箱包+服装领域，持续拓展客户和品类公司B2B业务以往主要以箱包品类为主，迪卡侬、戴尔等都是公司的主要客户；2019年开润成功切入NIKE供应链成为NIKE软包核心供应商，大大提升了公司B2B业务在业内的地位；随后公司进一步拓展VF集团成为其供应商；与此同时，在2020年下半年，在阿里天猫时尚配饰举办的“天猫助力原创新锐设计力量”战略发布会中，开润成为阿里新锐包袋设计师品牌的供应商，品类逐步拓展至时尚女包，后续将逐步起量。

2020年公司通过参股上海嘉乐布局服装面料领域，成为优衣库的核心供应商；新的品类和新的客户将持续为公司2B贡献新的业绩增长点，保证公司2B业务未来的持续稳健增长。

维持“买入”评级。

考虑到海外疫情的反复和国内疫情对于出行的影响，我们略下调公司2021/2022年盈利预测，预计公司2020-2022年实现营收18.10/28.98/37.32亿元，同比分别-32.82%、60.08%、28.78%；实现归母净利润0.96/2.71/3.62亿元（原值为0.97/3.02/4.06亿元），同比分别增长-57.49%、181.74%、33.62%。

预计2020-2022年EPS分别为0.40/1.13/1.51元，维持“买入”评级。

风险提示：疫情后业绩恢复不及预期，B2C业务品牌建设不及预期，疫情反复，B2B客户拓展和下单不及预期。