华龙期货-铝年报：需求端仍可期待，供需两旺格局或可持续-201228

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回顾2020年电解铝行情，在新冠疫情的冲击下走出了年内低点，随后由于国内的以前得以较好的控制、需求端超预期恢复、以及各国的财政、货币政策刺激，铝价出现大幅上涨行情，呈现出一片牛市氛围。

展望2021年，我们预计电解铝将呈现供需两旺格局，总体将表现出需求牵引供给。

一方面，在电解铝冶炼企业高利润的刺激下，将进一步释放产能，同时由于电解铝产能政策的影响，电解铝产能增长有限，对电解铝产量的增长形成抑制。

而需求方面，房地产竣工潮来临、汽车行业持续复苏、家电产量持续向好都将形成较大需求增量，同时库存周期带来的补库需求亦将为电解铝的需求增色不少。

加之在新冠疫苗即将大量上市形成的利多刺激，以及为对冲疫情导致的经济下滑，欧美政府在2021年延续积极的财政政策和宽松的货币政策概率较大，因此，2021年需求增量或好于供给增量。

在此种供需格局下，电解铝冶炼企业高利润状态或可持续，而电解铝价格也将表现出震荡偏强的格局。

但是，在当前高价位下，已不具备价值投资的机会，近几年低点在2020年最悲观的时候诞生，2021年可能是乐观的一年，而长期高点，也有可能在乐观中诞生。