宏源期货-天然橡胶及20号胶周报：需求走弱叠加深浅色库存劈叉加剧，橡胶偏弱运行-201228

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行情展望：震荡偏弱短期：疫情仍带来较负面的宏观情绪，轮胎及终端需求走弱；库存结构分化加剧，浅色胶上期所、云南非标持续累库，海运紧张导致入库减少，深色胶社会库存加速去库，橡胶多空胶着，震荡偏弱。

中期：春节前，国内处于停割期，RU仓单进一步累库幅度有限，海外供应旺季，终端需求逐步走弱，整体表现为供强需弱。

投资策略：单边：观望；套利：空RU、多NR继续持有；期权：做空RU2101波动率策略止盈离场。

风险提示：上行风险：天气影响超预期，东南亚疫情超预期反弹，导致供应显著减少；下行风险：疫苗进展不及预期。