联合资信-地方政府与城投企业债务风险研究报告：河南篇-201229

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报告概要河南省位于我国中东部、黄河中下游，是全国重要的交通枢纽和物资集散地，经济发展水平较好，近年来经济总量居全国前列，人均GDP排名全国中下游。

2019年以来，河南省出台了一系列稳增长、推动经济高质量发展的政策措施，为全省经济的平稳健康发展创造了有利条件。

2019年，河南省实现地区生产总值54259.20亿元，同比实际增长7.0%，经济增速有所放缓，但产业结构持续优化。

2020年前三季度，受新冠肺炎疫情影响，经济增速下滑至0.5%。

2019年，河南省一般公共预算收入全国排名第八，一般公共预算收入稳定性强但财政自给能力一般，基金收入和上级补助收入是河南省综合财力的重要支撑。

2019年，河南省政府负债率为14.58%，与其他省市相比，政府债务负担相对较轻；政府债务率为62.12%，偿债能力强。

从地市层面看，河南省下辖各市经济发展和财力水平分化较为明显，整体呈“中心强、四周弱”的发展格局，郑州市作为省会城市和全省经济中心，GDP规模较大且保持稳定增长，其他地市经济发展水平与之差距较大。

河南省各地市一般公共预算收入的稳定性较强，除郑州市和济源市外，其他各市财政自给能力均较弱。

近三年，河南省各地市政府债务余额均呈上升趋势，其中驻马店市债务余额增速较快。

河南省各地市政府债务负担处于较轻或轻的水平，但政府债务率差异较大，驻马店市、周口市和商丘市偿债能力较强，安阳市和鹤壁市等偿债能力排名靠后。

从企业层面看，河南省及下辖18个地市（含省管县济源市）均有城投企业发债，发债企业的信用级别以AA级为主，高级别城投集中在省本级及郑州市。

2019年，河南省发债城投企业总体债务负担有所加重，各地市发债城投企业债务偿还对外部筹资依赖仍然较大，且短期偿债能力指标有所弱化，偿债压力持续加大；省本级、郑州市和洛阳市的城投企业未来三年到期债券规模较大，其中郑州市城投企业2022年集中偿付压力较大。

河南省各市“发债城投企业全部债务+地方政府债务”负担差异较大，三门峡市、济源市、平顶山市等财政收入对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的覆盖程度相对较低，需关注面临集中偿付压力的地市区域内城投企业的信用风险。

2020年11月，永城煤电控股集团有限公司发生债券实质性违约，对债市产生了较大冲击，河南省城投企业的债市融资也受到一定影响，出现了取消发行和发行失败等情况。

从短期看，永煤控股违约事件将对河南省城投企业债市融资产生不利影响，但近期相关地方政府及监管部门关于加强债务风险防控的发声以及强化监管的措施一定程度上稳定了市场情绪，同时基于河南省整体相对较低的债务负担的考虑，预计永煤控股违约事件对河南省城投企业债市融资的不利影响或逐渐减退，但省内区域信用分化或更加显著，弱资质城投融资及风险情况需加以关注。